白銀價格小幅上漲，交易價格在每盎司 50.90 美元左右，漲幅為 0.50%，但仍低於 51.00 美元的阻力位。近期亞洲地緣政治緊張局勢以及對即將公佈的美國經濟數據的預期，導致市場環境趨於謹慎。
隨著美國政府停擺的結束，市場正密切關注美國勞動市場數據，尤其是非農業就業數據的發布。這些數據可能會影響聯準會 12 月的政策，因為疲軟的就業數據可能會削弱美元，並可能支撐白銀價格。
儘管有些人傾向於認為疲軟的非農就業數據可能導致 12 月降息，但聯準會官員的鷹派立場仍然主導著整體市場情緒。市場對 12 月降息的預期約為 40%，低於先前超過 60% 的預期，反映了這種謹慎的預期。
白銀具有多種功能：價值儲存手段、交換媒介和工業材料。其價格受地緣政治事件、美元走勢及利率的影響。此外，工業領域對白銀的需求，尤其是電子和太陽能產業的需求，會影響其估值，而白銀價格通常與黃金價格同步波動。
目前白銀價格呈現企穩跡象，但仍受制於關鍵的51美元關卡。我們看到，地緣政治緊張局勢支撐著白銀價格，而謹慎的市場則在等待關鍵的美國經濟數據，兩者之間形成拉鋸戰。這造成了市場環境的不確定性，白銀價格在經歷了上個月超過54美元的高點大幅下跌後，被困在狹窄的區間內。
本週最關鍵的事件是非農就業報告，該報告將對聯準會12月的利率決議產生重大影響。疲軟的就業數據可能會削弱美元，從而推高白銀價格，為買權提供支撐。相反，強勁的就業報告可能會強化聯準會的鷹派立場，從而走強美元，並為看跌期權創造機會。
從我們2025年11月18日的視角來看，10月份的就業報告顯示新增就業人數僅為11萬個，令人失望，進一步加劇了經濟放緩的跡象。然而，最新的CPI通膨率為2.8%，雖然低於2024年的高點，但仍遠高於聯準會2%的目標。
正是由於這些相互矛盾的數據，市場目前僅預期下個月降息的可能性為40%。我們也必須考慮白銀的工業需求，工業需求佔其消費量的一半以上。標普全球最新發布的全球製造業採購經理人指數（PMI）為49.5，顯示工廠活動略有萎縮，工業金屬需求可能疲軟。
即使聯準會釋放鴿派訊號，這些因素也可能構成不利因素，限制白銀價格的大幅上漲。目前金銀比價徘徊在 62.7 左右，明顯低於 2020 年疫情期間超過 95 的高峰。這表明，目前白銀相對於黃金而言並非特別便宜，可能會限制其對尋求深度價值投資的交易者的吸引力。
因此，我們認為白銀更有可能跟隨黃金的走勢，而非大幅跑贏黃金。鑑於非農業數據公佈前的不確定性，衍生性商品交易者可以考慮利用波動性飆升獲利的策略。買進相同行使價和到期日的買權和賣權，建構一個多頭跨式選擇權策略，可以有效捕捉數據公佈後價格的劇烈波動。關鍵在於把握價格突破當前猶豫不決區域的時機。
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