週五亞洲早盤，美元兌日圓匯率跌至約154.50。這一走勢源自於市場對聯準會12月可能降息的不確定性，市場預期仍分歧。聯準會官員近期的表態表明，他們對12月降息的信心下降。政策制定者對美國就業市場疲軟以及通膨率持續高於聯準會2%的目標表示擔憂。
市場預期
白宮方面提及數據發布延遲，可能會影響經濟前景。根據芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具，市場目前預期聯準會12月降息的可能性為51%，低於先前的62.9%。日本首相高市表示有意維持安倍經濟學，並與日本央行協調。市場擔憂日本政府可能影響央行延後升息，可能會影響日圓匯率。
日圓匯率受多種因素影響，例如日本央行的政策、債券殖利率差和風險情緒。儘管日本央行歷來透過幹預來控制匯率，但近期其政策從極度寬鬆轉向寬鬆，為日圓提供了支撐。作為避險貨幣，日圓在市場承壓時可能會升值，因為交易員更傾向於尋求穩定性。目前美元兌日圓匯率接近154.50，我們正處於兩股相反力量的夾擊之中。
市場對聯準會12月降息的預期搖擺不定，而日本新領導層似乎正在向日本央行施壓，要求推遲任何緊縮措施。這種不確定性表明，未來幾週市場波動將是主要趨勢。
交易者選擇權
鑑於我們看到的相互矛盾的數據，人們對聯準會下一步行動的疑慮是可以理解的。2025年10月的就業報告顯示，勞動市場降溫，新增就業人數僅15萬個，但通膨率仍居高不下，達3.2%，遠高於2%的目標。聯準會官員即將發表的演說對於能否改變51%的降息機率至關重要。
在日本，首相高市一成力推“安倍經濟學”，使日本央行陷入困境。由於日本通膨率略低於3%，央行通常會考慮升息。這種維持寬鬆貨幣政策的政治壓力可能會使日圓疲軟的時間比預期更長。
鑑於這些相互矛盾的壓力，我們認為買入波動率是最謹慎的策略。買進相同行使價和到期日的買權和賣權，建構一個長跨式選擇權組合，可以從價格的大幅波動中獲利。此舉將利用圍繞12月聯準會會議和日本央行政策的不確定性。
此外，由於疲軟的就業數據而對美元持悲觀態度的交易者可以考慮買入日圓看漲期權，這是一種成本較低的獲取上漲機會的方式。我們必須注意，日圓兌美元匯率一旦突破155關口，日本當局的干預風險就會很高，正如我們在2022年看到的那樣。這可能會暫時限制日圓的上漲，使直接做多日圓的風險增加。
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