10月份，黃金ETF持續流入，持股增加55噸至3892噸，創五年新高。這是連續第五個月淨流入，也是今年以來的第九個月，年初至今累計淨流入近674噸。資金流入主要來自北美和亞洲的ETF，而歐洲則經歷了五個月來的首次資金流出，主要來自英國和德國。美國最大的黃金ETF錄得最強勁的資金流入，值得注意的是，流入量排名前六的ETF中有四隻來自中國。
中國ETF資金大量流入
10月份中國ETF的黃金流入量為34噸，幾乎與歐洲的流出量持平，顯示需求正從歐洲轉向中國。彭博社的數據顯示歐洲ETF出現資金流出，但由於該數據集未包含中國ETF，因此彭博社報告的淨流入量較低，不到10噸。世界黃金協會前10個月的數據顯示，美國在淨流入量方面佔據主導地位，其次是中國，然後是歐洲。德國在ETF流入量方面落後於印度和日本等國家，凸顯了黃金投資的區域差異。
我們看到市場對黃金的需求持續旺盛，10月份黃金ETF持有量連續第五個月流入，達到五年來的最高水準。這種持續的累積使黃金持有量達到3892噸，顯示金價存在強勁的潛在支撐，目前金價徘徊在每盎司2450美元左右。如果這種資金流入在2025年的大部分時間裡持續下去，應該會增強我們對金價上漲趨勢的信心。
持續的需求預示著看漲趨勢
鑑於這種穩定的需求，衍生性商品交易者應考慮維持或增加黃金多頭部位。近期美國CPI數據顯示，通膨率居高不下，維持在3.8%的高位，進一步強化了黃金作為通膨對沖工具的價值。利用買權或做多期貨合約，可以有效掌握由實物需求推動的價格進一步上漲。
值得注意的是，買盤的地域性轉變正在發生，需求正從歐洲轉向北美，尤其是亞洲。儘管歐洲ETF出現資金流出，但中國ETF吸收了幾乎等量的資金，顯示出現了一個新的、強勁的需求來源。這種轉變表明，黃金的上漲行情更具韌性，對傳統西方投資者的依賴性降低。
零售和機構投資者的這種趨勢與官方部門的活動相呼應，據報道，各國央行在2025年第三季購買了超過250噸黃金。ETF和央行的雙管齊下為市場奠定了堅實的基礎。我們應該將任何價格下跌解讀為潛在的買入機會，而不是價格反轉的開始。
上一次我們看到ETF持倉達到如此水準還要追溯到2020年，當時正值全球經濟不確定性加劇和大規模貨幣刺激政策出台之際。這一歷史背景表明，市場目前對類似的風險水平進行定價，並對沖潛在的貨幣貶值風險。在此背景下，未來幾週繼續持有黃金衍生性商品的策略是合理的。
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