英國央行在11月的會議上維持政策利率在4%不變。行長安德魯貝利表示，利率可能會逐步下行。貝利指出，在考慮再次降息之前，需要先確認通膨走下行的趨勢。英國央行的首要目標是維持物價穩定，這可以透過調整基準貸款利率來實現，而基準利率會影響英鎊的吸引力。
當通膨率超過目標水準時，利率通常會上升，使英國對外國投資更具吸引力。如果通膨率低於目標水平，則表示經濟成長放緩，可能促使央行降息。
英國央行的干預策略
在極端情況下，英國央行會利用量化寬鬆（QE）政策透過購買資產來增加信貸流動，這可能會導致英鎊貶值。相反，當經濟走強時，英國央行會實施量化緊縮（QT）政策，停止購買債券，這通常會利好英鎊。
貝利指出，9月的通膨高峰比先前的預測低0.2個百分點，但他同時提醒投資人注意食品和能源價格上漲帶來的第二輪影響。英國央行預計，非工資勞動成本將很快限制服務物價通膨的下降，如果政府不再強制提價，到2026年下半年服務物價通膨可能會下降0.5個百分點。
鑑於英國央行在2025年11月6日的評論，貨幣政策的逐步寬鬆似乎已成定局。由於政策利率維持在4%不變，這表明央行將保持鴿派立場，這意味著下一步幾乎肯定是降息而不是升息。這為英鎊的中期前景蒙上了一層看跌的陰影。
最新的經濟數據也印證了這個觀點。10月公佈的最新CPI數據顯示，通膨率從9月的高峰迴落至4.2%，進一步印證了價格壓力正在緩解的觀點。此外，上月公佈的第三季GDP數據顯示，英國經濟萎縮了0.1%，增加了央行刺激經濟成長的壓力。
對交易者的市場影響
當我們觀察其他央行，尤其是聯準會時，這種政策分歧就變得更加明顯。聯準會持續釋放「高利率持續更長時間」的訊號。因此，英美之間的利率差可能會擴大，這將對英鎊兌美元匯率構成下行壓力。
我們在2023年底也看到了類似的動態，當時利率預期是外匯市場的主要驅動因素。對於衍生性商品交易者而言，這意味著他們應該為未來幾週甚至2026年第一季英鎊走弱做好準備。買入英鎊/美元的看跌期權或建立看跌風險逆轉策略都符合此預期。
期貨交易者也可以考慮做空那些央行立場較為鷹派的貨幣。然而，關鍵在於使用了「漸進」一詞，這意味著英國央行不會倉促行動，這可能會抑制短期隱含波動率。
對於那些希望在保持看跌傾向的同時收取期權費的投資者來說，賣出英鎊的價外看漲期權可能是一個相當有吸引力的策略。我們必須密切關注即將公佈的工資和服務業通膨數據，任何意外的上漲都可能推遲首次降息的時機。
這一前景也對英國利率市場有顯著影響。「逐步下行路徑」直接顯示市場預期未來一年利率將走低。我們看到SONIA期貨已經反映出2026年將有約50個基點的降息預期，除非即將公佈的數據出現重大變化，否則這一趨勢可能會持續下去。
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