美元/日圓匯率穩定在153.50上方，接近近期高點154.50附近。先前公佈的數據顯示，日本9月名目薪資年增1.9%，與預期相符，高於8月的1.3%。日本全職員工的計畫薪資成長率年減至2.2%，為六個月以來的最低水平，低於2.5%的預期，也低於8月的2.4%。日本的工資成長主要受約0.7%的年度全要素生產力成長的影響，因此對通膨的推動作用不大，但薪資成長仍有提升空間。
薪資談判的影響
UA Zensen工會計劃明年將普通員工薪資提高6%，此前已達成協議，2025年將漲幅為4.75%。日本央行行長上田一夫正在密切關注年度薪資談判的“初步勢頭”，然後再決定是否調整貨幣政策。同時，互換市場預期12月升息的可能性與第一季升息25個基點的可能性相當。鑑於美元/日圓匯率堅挺在153.50上方，我們認為美元走強是關鍵驅動因素。
近期公佈的2025年10月下旬美國通膨數據顯示，核心CPI仍維持在3.4%的穩定水平，這進一步印證了聯準會近期不會降息的觀點。聯準會鷹派立場與日本央行猶豫不決的政策分歧繼續支撐著美元/日圓匯率維持在高位。
9月公佈的最新日本薪資數據並未促使日本央行立即升息。儘管名義工資有所增長，但全職員工的計劃工資增長實際上有所放緩，這表明工資帶來的潛在通膨壓力尚未達到頂峰。這印證了我們的觀點，即日本央行可能會在12月調整政策前等待更確鑿的證據。
然而，交易員應該關注的是未來的市場前景。UA Zensen工會計劃在2026年要求加薪6%，這是一個日本央行不能忽視的重要進展。市場已經充分消化了2026年第一季末升息25個基點的預期，這為潛在的重大政策轉變設定了清晰的時間表。
政府乾預風險
我們也必須高度警惕目前價位的政府乾預風險。回顧2022年末和2023年初的事件，當日圓兌美元匯率在150-152區間大幅波動時，日本當局出手買進。目前日圓兌美元匯率交投於153.50上方，政府乾預導致匯率突然劇烈下跌的風險遠高於幾個月前。
對於衍生性商品交易者而言，這種環境顯示買入波動率可能較為謹慎。無論是日本央行持續不作為導致匯率突破155，或是日本央行意外幹預導致匯率暴跌至150以下，買入跨式選擇權或勒式選擇權都可能從匯率的大幅波動中獲益。
對於那些具有方向性偏好的交易者而言，買入價外選擇權提供了一種風險可控的方式，可以針對未來幾個月的潛在催化劑進行佈局。
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