市場洞察 
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標普500指數正在測試6735點附近的關鍵技術位，目前仍維持上升趨勢。然而，短期價格結構和衍生性商品部位值得謹慎對待，尤其是在11月21日有重要選擇權到期的情況下。標普500指數近期從6920點的高點回落，目前正在挑戰一個強勁的支撐區域。該支撐區域包括2025年6月以來的50%斐波那契回檔位、一個成交量活躍的節點以及一條上升趨勢線。日線相對強弱指數（RSI）已跌破50，顯示買方可能佔據主導地位。
選擇權市場動態
如果無法維持此支撐位，則可能導致進一步下跌，這不僅與價格走勢有關，也與選擇權市場的動態有關。11月21日到期的選擇權合約數量龐大，其中以6,000美元、5,500美元和5,000美元行使價的賣權為主。最大痛點位計算為6,450美元，遠低於當前價格，這可能引發交易商的避險操作，並影響市場趨勢。
如果標普500指數在缺乏宏觀經濟因素支撐的情況下跌破6735點，避險資金流動可能會加劇，導致波動性增加，並可能進一步下跌至6500-6450點區域。鑑於標普500指數正在測試6735點附近的關鍵支撐位，我們在11月21日期權到期前的幾週內應保持謹慎。日線RSI指標跌破50表示上漲趨勢正在減弱，顯示買盤壓力正在消退。
今天是11月5日，距離現在還有兩週多的時間，這種情況可能會持續一段時間。這種技術性疲軟的局面正值宏觀經濟環境艱難之際。10月公佈的最新消費者物價指數報告顯示，核心通膨率仍堅挺在3.1%，使得聯準會更難釋放任何即將放鬆貨幣政策的訊號。聯準會官員近期的聲明也重申了維持高利率的決心，這可能會在短期內限制市場的大幅上漲空間。
波動性和防禦策略
我們看到這種謹慎情緒反映在衍生性商品市場。衡量預期波動率的VIX指數上週已升至19以上，明顯顯示投資人焦慮情緒正在加劇。這與11月21日到期的看跌期權的大量持倉相吻合，該日期的未平倉合約量在所有即將到期的日期中最高。
看跌期權的集中度以及計算出的最大痛點位6450點，一旦6735點的支撐位被突破，就會產生潛在的磁吸效應。如果標普500指數果斷跌破該水平，交易商可能會被迫賣出標普500指數期貨來對沖風險，這將加劇拋售壓力。這種動態可能會加速下跌，將指數拉向6450點的下行區域。對於交易者而言，這意味著對沖多頭部位或建立戰術性空頭部位可能是明智之舉。
買入行權價在6500點附近的看跌期權或看跌價差組合，可以在11月到期前提供有效的下行保護。在指數穩固收回6920點位之前，我們將對任何反彈持懷疑態度。我們曾在過去的周期中觀察到類似的模式，例如2021年末的波動，當時在重要期權到期前，不平衡的期權部位放大了基礎市場的波動。目前的情況需要採取防禦性策略。明智的做法是降低槓桿，等待市場確認下跌或出現強勁反彈後再建立新的激進部位。
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