日圓兌美元走強主要受避險需求和日本當局潛在幹預措施的推動。市場對日本央行升息的預期，以及聯準會鷹派的政策展望，都影響著市場波動。美元兌日圓匯率下跌至153.50附近，跌幅0.40%，原因是全球避險情緒重燃提振了日圓。
日本央行行長上田一夫所表達的鷹派立場暗示著可能升息，這增強了市場對政策轉變的預期。由於日本央行下次升息的不確定性，日圓的升值面臨限制。日本新任首相高市早苗可能推行擴張性財政政策，可能導致日本央行採取謹慎的行動。在美國，市場關注的焦點仍然是聯準會的動向。聯準會主席鮑威爾強調需要採取緊縮政策的言論支撐了美元指數在100.00附近的走勢。
貨幣政策機率
12月降息25個基點的可能性約為70%，低於一週前的90%以上。即將發布的ADP就業報告將提供有關美國私營部門招聘情況的信息，鑑於持續的政府停擺對勞動力數據的影響，這份報告至關重要。市場將評估私部門的就業信息，以調整貨幣政策預期和美元/日圓的走勢。
市場目前處於鷹派的日本央行和不願放鬆貨幣政策的聯準會之間的博弈之中。這種拉鋸戰導致美元/日圓在153.50附近波動。我們現在必須應對的是日本央行何時（而非是否）升息的不確定性。日本央行升息的可能性正在增加，尤其是在上周公布的日本10月份核心通膨率為2.9%之後，略高於先前2.8%的預期。
持續的通膨強化了日本央行行長上田的警告，並增加了日圓再次走弱時，日本央行幹預匯率以支撐日圓的可能性。對我們而言，這意味著日圓突然大幅上漲的風險非常現實。在美國，美元前景變得不明朗，尤其是在政府長期停擺導致關鍵數據延遲公佈的情況下。
近期公佈的10月ADP就業報告顯示，私部門新增就業人數僅11萬個，低於預期，顯示勞動市場正在降溫。這略微增加了聯準會在2026年第一季降息的可能性，從而限制了美元的強勢。
波動率策略
隨著VIX指數維持在20以上，全球避險情緒升溫，選擇權定價受到顯著影響。美元/日圓一個月隱含波動率已升至11.5%，使得做多選擇權的成本更高。這意味著，能夠從高波動性中獲益的策略，例如跨式選擇權組合，可能比簡單的方向性押注更為合適。
我們應該回顧2022年和2023年央行政策出現劇烈分歧時所經歷的極端波動。鑑於當前的不確定性，買入日圓看漲期權或美元看跌期權提供了一種風險可控的策略，可以押注日圓走強。這些部位可以防範美元/日圓突然下跌的風險，同時在貨幣對持續橫盤整理時限制潛在損失。
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