市場洞察 
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瑞士國家銀行行長馬丁·施萊格爾預計，未來幾季通膨將略有上升。目前，美國關稅正對全球經濟成長造成影響。預計利率將在相當長的一段時間內保持不變。施萊格爾認為，重新實施負利率政策的可能性很低。
貨幣對穩定性
美元/瑞士法郎匯率穩定在0.8100附近，這是兩個多月以來的最低水準。瑞士國家銀行（SNB）的政策決策旨在維持中長期價格穩定，其定義為瑞士消費者物價指數（CPI）年漲幅低於2%。利率調整取決於瑞士國家銀行的價格穩定目標。
當通膨預期超過該目標時，升息可以提高收益率，從而增強瑞士法郎的吸引力。瑞士國家銀行會幹預外匯市場，以防止瑞士法郎過度升值。幹預措施通常包括購買外幣，以維持瑞士出口的競爭力。瑞士國家銀行管理委員會每季進行貨幣政策評估。相關決策在3月、6月、9月和12月的會議上做出，並同時發布中期通膨預測。
波動率和衍生性商品交易策略
我們看到瑞士國家銀行釋放訊號，顯示利率可能在很長一段時間內保持不變。儘管他們預計未來幾季通膨將會上升，但其傳遞的訊息是，升息的門檻很高。自2025年9月會議以來，政策利率一直穩定在1.50%，因此在12月下次會議之前，我們不應預期會出現任何突然的利率變動。
這種穩定的利率環境表明，瑞士法郎的波動性可能會保持在較低水準。我們看到美元/瑞士法郎選擇權的3個月隱含波動率已跌破5.5%，接近2022-2023年升息週期之前的最低水準。這顯示市場將呈現區間震盪走勢，短期內該貨幣對可能維持在0.8000至0.8250之間。
對衍生性商品交易者而言，這種前景使得賣出波動率成為一種頗具吸引力的策略。由於瑞士央行持觀望態度，透過賣出美元/瑞士法郎和歐元/瑞士法郎等貨幣對的跨式選擇權或勒式選擇權來收取選擇權費可能有利可圖。
這些頭寸受益於時間的推移以及預期不會出現任何重大方向性突破。這種觀點的主要風險在於通膨意外飆升，這將迫使瑞士央行重新考慮其立場。儘管最新的2025年10月CPI讀數為1.7%，處於可控範圍內，但我們仍記得2022年通膨加速的速度。
任何顯示通膨率將超過2%目標的數據都可能迅速平倉這些做空波動率的部位。我們還需要密切關注全球經濟成長情勢，尤其是在中美關稅談判仍在進行的情況下。近期德國疲軟的製造業PMI數據顯示，全球經濟成長顯著放緩，這可能會引發避險情緒。過去，此類事件曾導致瑞士法郎迅速走強，將挑戰美元/瑞郎匯率維持穩定區間的觀點。
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