本週，市場關注的焦點轉向重新評估聯準會12月降息的預期，主要受到鮑威爾主席近期會議及隨後聯邦公開市場委員會（FOMC）演講的影響。美元已有所波動，12月聯邦基金期貨合約鷹派幅度達7個基點，但市場仍消化了16個基點的降息預期，顯示潛在降息的可能性。聯準會的評論暗示寬鬆路徑的不確定性增加，導致市場對數據的依賴性增強。12月被視為“關鍵會議”，而當前數據發布計劃因政府停擺而受到影響。資訊匱乏加劇了現有數據的重要性，尤其是明天即將公佈的ADP就業報告，這可能會在整體市場缺乏明確方向的情況下影響美元走勢。
聯準會講話的市場反應
由於今日缺乏JOLTS數據，在ADP數據公佈前，市場可能會維持區間震盪。市場關注的焦點還在於聯準會主席候選人、鴿派人士米歇爾·鮑曼的講話，她的言論可能會影響市場對12月的預期，並左右美元的支撐。本週的焦點在於聯準會是否會在2026年第一季降息。自上月會議以來，市場一直在重新評估預期，上月會議的基調明顯謹慎。我們目前正密切關注即將公佈的通膨數據以及聯邦公開市場委員會（FOMC）成員的發言。
由於期貨市場將2026年3月降息的可能性從70%以上略微下調至60%左右，美元走強。儘管我們基於最終會進入寬鬆週期的預期，對美元的長期前景仍然持悲觀態度，但目前的短期風險已趨於平衡。如果數據維持堅挺，市場仍有空間消化更多降息預期。聯準會近期的評論顯然已轉向更加依賴數據。近期報告傳遞出喜憂參半的訊號，引發了市場的高度關注。10月非農業就業數據顯示新增就業機會略有放緩，僅15萬個，第三季GDP成長率仍維持在1.8%的穩健水準。這種不確定性意味著即將發布的CPI通膨報告對近期市場走向具有舉足輕重的影響。
對衍生性商品交易者的影響
對於衍生性商品交易者而言，當前高度不確定但事件風險明確的環境表明，買入波動率是明智之舉。美元貨幣對的隱含波動率相對較低，使得在關鍵數據公佈前，做多Vega策略（例如跨式選擇權或勒式選擇權）頗具吸引力。這使得交易者無需預測市場走向，即可從市場的任何重大波動中獲利。
我們密切關注聯準會理事克里斯多福·沃勒本週的言論。沃勒以鷹派著稱，任何關於將通膨率從目前的2.8%降至2%目標的強硬表態都可能引發市場再次出現鷹派情緒。這將進一步支撐美元，並在短期內對風險資產構成壓力。這種情況與2023年末的情況非常相似。當時，市場也積極消化了聯準會尚未確認的2024年一系列降息預期。那段時期的波動提醒我們，在數據明確支持政策轉變之前，押注聯準會的謹慎態度可能有風險。
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