10月份，美國製造業經濟活動持續萎縮。 ISM製造業採購經理人指數（PMI）從9月的49.1降至48.7，低於先前預測的49.5。報告指出，就業指數略有上升，從45.3小幅升至46。同時，新訂單指數也有所改善，從48.9升至49.4。反映投入成本通膨的支付價格指數則從61.9降至58。
對美元指數的影響
在ISM製造業PMI數據公佈後，美元指數維持了小幅日內漲幅。截至發稿時，該指數上漲0.15%，達99.85。最新的製造業數據顯示經濟成長明顯放緩，但對我們而言，最重要的細節是價格支付指數的急劇下降。這是我們一年多來看到的投入通膨最快的下降速度，也是聯準會政策正在發揮作用的強大訊號。
我們應該做好準備，等待市場開始消化聯準會更為鴿派的立場。這項預期強烈利好利率衍生性商品的多頭部位。我們認為，買入2026年3月到期的10年期美國公債期貨（ZN）或TLT等債券ETF的買權是進行此類交易最直接的方式。芝商所FedWatch工具目前顯示，聯準會在2026年第一季末降息的機率接近60%，較上週市場預期的40%大幅上升。
股票市場策略
對於股票市場而言，這造成了經濟成長放緩與利率下調前景之間的矛盾。我們認為這對利率敏感型科技股和成長股來說是利好消息，這些股票在2022-2024年的緊縮週期中遭受重創。我們應該考慮買入2026年初到期的納斯達克100指數（QQQ）平值看漲期權，押注利率下調預期帶來的提振將超過製造業放緩的擔憂。
美元對這一消息的初步韌性為我們提供了機會。聯準會的鴿派轉向最終應該會導致美元走弱，我們認為市場只是在等待即將公佈的就業或CPI數據確認後再拋售。我們正在考慮買入景順DB美元指數看漲基金（UUP）的看跌期權或買入歐元看漲期權，以此來把握預期中的下跌行情。
最後，這種經濟成長放緩但通膨擔憂消退的矛盾經濟數據往往會加劇市場的不確定性。 VIX指數目前徘徊在17左右，與2022年經濟動盪期間超過30的高峰相比，處於較低水準。我們認為，在市場消化這些分歧訊號之際，買入12月到期的VIX買權，以對沖潛在的波動性飆升，是明智之舉。
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