市場洞察 
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中國主要金屬產業協會敦促政府限制新建銅、鋅、鉛冶煉計畫。此舉正值國內競爭日益激烈、加工費走低、產能過剩威脅市場穩定之際。中國有色金屬工業協會提議限制新建銅項目，原因是銅加工費和精煉費處於歷史低點。
如果這些措施得以實施，這將是自2017年限制鋁產量以來，中國最顯著的市場幹預。鑑於中國金屬產業協會的提議，我們認為未來幾週銅價可能迎來重要的上漲動力。北京任何限制冶煉產能的官方舉措將直接收緊未來精煉金屬的供應。
同時，銅精礦現貨加工費已大幅下跌，預計2025年10月將跌破每噸10美元，顯示冶煉廠面臨巨大壓力。市場環境也加劇了這種潛在的價格下行壓力。我們一直在追蹤倫敦金屬交易所 (LME) 和上海期貨交易所 (SHFE) 的銅庫存合計自2025年年中以來下降近30%的情況，目前庫存水準已降至2022年疫情後復甦期以來的最低水準。
現貨供應的緊張態勢意味著，作為全球最大煉銅國的中國，任何供應中斷都將對全球銅價產生更大的影響。我們必須牢記2017年北京限制鋁產量的先例。當時的供應面改革引發了一波強勁的上漲行情，鋁價在公告發布後的幾個月內飆升超過30%。
交易員應將此歷史事件視為市場對銅產量限制正式實施後可能反應的有力指標。對於那些希望掌握銅價上漲機會的投資者而言，買入2026年第一季和第二季的銅期貨看漲選擇權似乎是一種審慎的策略。這使得交易員能夠在可控風險下利用潛在的上漲空間，並為政策細節的公佈和市場影響留出時間。
我們認為這是參與不斷變化的供應面政策的一種方式。為了控制溢價成本，交易者可以考慮牛市看漲期權價差策略，該策略雖然會限制潛在收益，但能顯著降低入場成本。這種方法適合在等待中國決策者確認政策的同時，表達適度看漲的觀點。
關鍵在於密切關注北京國家發展和改革委員會（發改委）的任何官方公告。雖然銅是關注的焦點，但我們也不應忽視鋅和鉛。這些市場同樣面臨產能過剩的問題，類似的供應面乾預措施可能會帶來類似的價格上漲。
未來幾週，密切關注這三種基本金屬的期限結構和選擇權波動性至關重要。
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