據德國商業銀行稱，銅價維持在近期高點附近，供應問題預計將持續存在。來自中國的數據顯示，製造業和建築業持續疲軟，但工業產出未受影響，且一直在攀升。最新調查並未考慮美國近期對中國商品加徵10個百分點的關稅。
此外，智利9月銅礦產量下降，路透社調查顯示，金屬產量低於預期。這些因素表明，供應擔憂將持續存在，短期內銅價的下行空間將受到限制。整體而言，銅價從歷史高點回落似乎受到持續供應鏈問題的限制。
我們認為，銅價近期從每噸11,000美元以上的歷史高點回落只是暫時的停滯，而非大幅回調的開始。供應擔憂依然強烈，預計未來幾週仍將持續。這為銅價構築了支撐，限制了其下跌幅度。
供應情況依然緊張，智利國家銅業公司（Codelco）剛剛公佈第三季產量年減8%，延續了我們全年觀察到的趨勢。這些產量缺口並非例，我們也密切關注秘魯勞資談判可能帶來的供應中斷以及尚比亞銅帶的能源供應限制。
這些問題進一步印證了市場應對任何進一步衝擊的緩衝能力有限。需求方面，我們並不十分擔憂中國最新的製造業採購經理人指數（PMI）數據顯示製造業略有萎縮。
我們在2024年和2025年也曾觀察到類似的模式，即官方PMI數據低估了電動車和再生能源基礎設施等重點產業所推動的實際成長動能。美國近期對部分中國商品加徵10%的關稅，也應會在2026年為工業需求提供一定的利多。
對於衍生性商品交易者而言，這意味著賣出價外看跌選擇權可能是一種可行的收取溢價的策略，因為持續的供應問題構成了強勁的支撐位。逢低買進買權價差策略，既能參與潛在的上漲行情，又能有效控制風險。
我們認為，在出現供應大幅增加或實際需求急劇下降的明確跡象之前，激進的空頭部位風險尤其高。
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