第三季黃金需求創下歷史新高，部分原因是ETF資金大量流入（222噸）以及金條和金幣的購買量超過300噸。儘管金價從10月份的高峰迴落了500美元，但黃金作為避險資產的地位仍然穩固。世界黃金協會報告稱，強勁的需求得益於有利的投資環境。第三季度，各國央行和機構購買了220噸黃金，較上一季成長28%，較上年同期成長10%。據估計，其中三分之二的購買量並未公開披露。預計2023年各國央行的黃金購買量將在750至900噸之間，雖然較近年來有所下降，但仍高於2022年之前的水準。
珠寶需求下降
黃金價格高企持續抑制珠寶需求，珠寶需求已連續第六個季度低於去年同期水準。中國市場展現出一定的韌性，而印度珠寶需求較去年同期暴跌31%，僅118噸，創下2020年以來第三季新低。金價自2025年10月20日創下歷史新高後大幅下跌，為市場帶來了顯著的短期波動。儘管這僅僅抹去了本月稍早的漲幅，但也預示著金價上漲並非一帆風順。我們認為這是金價在下一輪大幅上漲前的一次健康盤整，為那些善於掌握價格波動機會的投資者創造了良機。
投資者的濃厚興趣為金價提供了堅實的支撐，第三季交易所交易基金（ETF）的資金流入量達到創紀錄的222噸。過去一個月的數據顯示，SPDR黃金信託基金（GLD）經歷了自2024年春季銀行業動盪以來最大的單週淨流入。這表明長期投資者正在利用任何價格疲軟的機會進行買入。
央行購買
我們也必須考慮各國央行持續且對物價不敏感的購金行為，第三季增持了220噸黃金。這些購金行為中很大一部分尚未公開披露，這表明市場策略正在轉向黃金，而這很可能是地緣政治風險規避所致。如此強勁的機構需求限制了金價進一步暴跌的可能性。
主要的阻力仍然是貨幣政策，因為聯準會上次會議後的言論使人們普遍預期的12月降息前景蒙上了陰影。9月最新公佈的核心通膨數據略高於預期，達到3.8%，市場目前預期利率將維持在高位。這種不確定性可能會抑制金價的任何短期爆發式上漲。
強勁的潛在需求與聯準會政策帶來的不確定性之間的這種動態關係意味著黃金選擇權的隱含波動率應該會保持在高位。交易者可以考慮一些能夠從金價大幅波動中獲益的策略，例如長跨式選擇權組合，尤其是在11月關鍵經濟數據發布前後。對於買權的交易者來說，使用12月或1月合約的買權價差策略，既可以把握潛在的上漲機會，又能明確界定下行風險。
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