聯準會主席鮑威爾發表演說後，美元整體走強，市場對近期降息的預期降低。目前市場預測12月降息的可能性為66%，低於先前預測的90%以上。儘管風險情緒降溫，但由於就業面臨緊縮政策壓力，且通膨風險有所緩解，市場仍預期下個月降息25個基點。鮑威爾講話後，市場對美國利率的預期有所上調，美元兌主要貨幣走強。12月10日降息的隱含機率為66%。降息預期降低也減緩了風險資產的漲勢。聯準會的緊縮政策可能會加劇就業問題，而通膨風險仍然較低。
政府停擺仍在繼續
美國政府停擺持續，各方仍陷入僵局，看不到任何解決方案。參議院會議定於11月3日舉行。今日聯準會發言人包括達拉斯聯邦儲備銀行主席洛里·洛根、聯準會理事長貝絲·哈馬克和拉斐爾·博斯蒂克。即將公佈的美國私部門數據將有助於了解就業和通膨狀況，但美元不太可能突破6月以來的當前區間。截至2025年10月31日，美元走勢堅挺，先前聯準會的表態降低了市場對近期降息的確定性。
12月10日會議上降息25個基點的可能性已降至66%左右，這在市場上造成了明顯的分歧。市場定價與經濟現實之間的這種張力正是投資機會的所在。我們認為聯準會仍將在12月降息，因為緊縮性政策已開始對就業市場造成壓力，通膨不再是主要威脅。這一觀點得到了美國勞工統計局最新報告的支持。報告顯示，9月就業成長放緩至9.8萬人，低於市場普遍預期。最新的消費者物價指數（CPI）數據顯示，通膨率也放緩至年化2.7%，遠低於前幾年的周期性高點。
交易策略與市場波動
如果市場重新定價以符合我們對即將降息的預期，交易者應考慮相應的選擇策略並從中獲利。這可能包括買入12月到期的擔保隔夜融資利率（SOFR）期貨看漲選擇權，隨著降息預期升溫，這些選擇權的價值也會上升。鑑於目前的不確定性，這些選擇權的成本較高，但如果降息變得更加確定，則可能帶來顯著的上漲空間。
持續的美國政府停擺加劇了市場波動，這可能會在短期內壓低風險資產價格。我們在2018-2019年的政府停擺期間也看到了類似的動態，當時衡量市場預期波動率的VIX指數在短短幾週內飆升了80%以上。交易者可以利用VIX看漲期權來對沖或押注在11月3日參議員會議截止日期前市場劇烈波動的風險。
對於外匯市場，如果我們的預測正確，Fed確實釋放了降息訊號，那麼美元近期的強勢走勢可能會逆轉。這意味著，押注美元兌主要貨幣走弱可能是一種審慎的策略。買入美元指數（DXY）的看跌期權或歐元/美元等貨幣對的12月到期看漲期權，符合這一預期。
市場關注的焦點將是下週的就業數據，包括JOLTS和ADP報告，以確認勞動市場是否如我們所預期的那樣走弱。聯準會主席洛根和哈馬克今天的演講也可能引發短期市場波動。任何顯示經濟放緩程度超出預期的數據都可能加速市場對12月降息的預期，並驗證這些交易部位。
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