土耳其央行持續降息，而通膨預期卻在上升，這其中蘊含著風險。受行政價格上漲和食品價格持續上漲的影響，家庭通膨預期上升，10月份12個月遠期通膨預期達54.4%。家庭對通膨能否回落至目標水準仍持懷疑態度。
土耳其的政治不確定性
民族行動黨出人意料地抵制總統招待會，凸顯了執政聯盟內部的緊張局勢，政治不確定性也因此顯現。埃爾多安總統與民族行動黨領導人巴赫切利在和平進程和塞浦路斯選舉問題上的分歧，引發了人們對土耳其內部團結的擔憂。
截至8月底，非金融企業的淨未平倉外匯部位擴大1.6%，達到1,849億美元，反映出負債擴張速度加快。儘管政策制定者聲稱土耳其的淨外匯儲備充足，但實際上僅為120億美元，且持續下降。所謂高儲備的說法通常引用包含黃金在內的國際外匯儲備總額指標，而這僅反映了黃金價格的上漲。
里拉匯率的基本面並未改善，政治脆弱性和市場波動加劇了央行的應對難度。央行為應對不斷上升的通膨風險而過早採取寬鬆政策，降低了土耳其里拉存款的吸引力，可能增加外匯需求。我們認為，土耳其里拉面臨的基本風險正在重現，與過去觀察到的挑戰如出一轍。
家庭通膨預期再次成為主要擔憂，本月最新調查數據顯示，未來12個月的通膨預期已升至59.8%。先前公佈的2025年9月官方CPI數據顯示，年漲幅高達68.5%，令人擔憂，顯示消費者對物價穩定普遍缺乏信心。
中央銀行信譽問題
土耳其央行上週的措施無助於提升市場信譽或支撐里拉匯率。央行僅升息100個基點，遠低於預期，這降低了持有里拉存款的相對吸引力，尤其是在實際收益率仍為負的情況下。這項決定與以往過早的寬鬆週期類似，最終導致外匯需求增加。
對於衍生性商品交易者而言，這種環境預示著未來幾週市場波動性很可能會加劇。持續高通膨與猶豫不決的貨幣政策因應措施之間的明顯脫節，為做多波動率策略創造了理想條件。我們認為，買入美元/土耳其里拉看漲期權或土耳其里拉看跌期權，可以帶來有利的風險回報比，從而把握里拉可能出現的大幅下跌行情。
基本面也支持看跌觀點，因為基本面並未出現實質改善。土耳其央行2025年10月中旬的最新數據顯示，淨國際儲備（衡量央行捍衛貨幣能力的關鍵指標）已降至僅95億美元。這使得里拉極易受到市場情緒波動的影響，因為央行缺乏有效的干預手段。
政治脆弱性再次加劇了市場的不確定性，與幾年前聯合政府內部的緊張局勢相當相似。目前，聯合政府各成員之間就2026年預算案的公開分歧引發了人們對政策協調和財政紀律的擔憂。
任何緊張局勢的升級都可能直接導致里拉新一輪貶值。因此，押注里拉進一步走弱似乎是最謹慎的策略。交易者應考慮使用衍生性工具做空里拉，因為高通膨、缺乏說服力的政策應對以及低外匯儲備等因素表明里拉將持續貶值。美元兌里拉匯率的上漲趨勢依然強勁。
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