白銀正經歷新一輪供應緊縮，市場擔憂可能出現白銀擠壓事件。預計此次白銀流入將創下倫敦自由流通白銀庫存有史以來最大增幅。自上次劇烈擠壓改變市場結構以來，倫敦金銀市場協會（LBMA）的自由流通庫存已激增超過5000萬盎司。
由於白銀價格未能達到每盎司50美元的水平，ETF持有者的交易行為可能正在改變。突破失敗和隨後的價格下跌可能引發拋售，導致自由流通白銀庫存增加，預計這一周期將持續一段時間。
歷史上，白銀作為抵禦貨幣貶值的避險資產表現不佳。目前來看，白銀擠壓的威脅並不迫在眉睫。我們認為，目前對再次發生白銀擠壓事件的擔憂似乎沒有必要。目前的市場結構比過去重大市場動盪時期要健康得多。
倫敦金銀市場協會（LBMA）的最新報告證實，白銀庫存已超過12億盎司，達到2022年底以來的最高水準。未能重回每盎司50美元關口是市場的關鍵轉捩點。這個心理障礙可能改變了ETF持有者的行為，他們不再相信所謂的「擠兌」論調。
事實上，來自iShares白銀信託（SLV）等主要白銀信託的數據顯示，上個季度淨流出超過1500萬盎司，增加了現有供應量。這形成了一個自我強化的循環，預計未來幾週價格將繼續承壓。價格下跌可能引發失望的ETF持有者進一步拋售。
反過來，這種拋售會增加自由流通的供應量，並給價格帶來更大的下行壓力。回顧2021年初的擠兌嘗試，由於此次大規模的庫存重建，如今的市場狀況已截然不同。
此外，持有白銀作為對沖貨幣貶值工具的論點已被證明站不住腳。在全球央行努力應對持續通膨之際，白銀在2025年的表現顯著遜於黃金。對於衍生性商品交易者而言，這意味著未來幾週內持有看跌立場是合理的。
買入看跌期權或建構看跌價差等策略可能提供有利的風險回報比，從而利用價格可能下跌至20美元出頭的行情獲利。在供應過剩的局面出現緩解跡象之前，我們建議謹慎對待直接做多。
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