歐洲中央銀行（ECB）行長克里斯蒂娜·拉加德在10月份的政策會議後，討論了維持關鍵利率不變的決定。拉加德談到了當前迫切的問題，包括勞動力需求降溫和家庭儲蓄異常高企。歐洲央行總部位於德國法蘭克福，是歐元區的儲備銀行，負責設定利率並管理歐元區的貨幣政策。歐洲央行的目標是維持物價穩定，通膨目標約為2%，主要透過調整利率來實現這一目標。貨幣政策決定由歐洲央行管理委員會每年做出八次。
極端情況下的量化寬鬆政策
在極端情況下，歐洲央行可以實施量化寬鬆（QE），即透過印鈔購買資產，這通常會導致歐元貶值。量化寬鬆曾在全球金融危機和新冠疫情期間廣泛使用。另一方面，量化緊縮（QT）則與之相反，歐洲央行停止購買債券並將資金再投資於到期債券，這通常會導致歐元升值。
拉加德指出，儘管全球環境依然疲軟，但國內消費可能對經濟有益，而持續的大規模政府支出也可能提振投資。然而，受關稅和外部需求疲軟的影響，製造業訂單呈現下滑趨勢。歐洲央行暗示將長期維持利率不變。我們認為這是對歐元區通膨的反應，歐元區通膨率在2025年9月降至2.5%，但仍頑固地高於2%的目標水準。這證實了我們在2024年看到的激進升息週期已經結束。
製造業疲軟令人擔憂，最新的10月採購經理人指數（PMI）數據顯示，製造業萎縮至45.8，持續的貿易關稅拖累了製造業。勞動力需求也正在降溫，歐盟整體失業率近期小幅上升至6.7%。這些因素消除了進一步升息的壓力，並開始為最終降息埋下伏筆。
對降息的預期
然而，我們不應過早預期利率會立即下調。疫情後時期遺留下來的異常龐大的家庭儲蓄仍在支撐消費和服務業。這種國內支出是防止經濟衰退擴大並保持歐洲央行謹慎對待通膨的主要力量。
對交易員而言，這意味著焦點從押注升息轉向預測2026年首次降息的時機。歐元銀行間同業拆借利率（EURIBOR）期貨選擇權顯示，市場目前至少預期明年第二季降息的可能性為50%。即使央行尚未發出信號，交易員也應提前佈局，以應對這一鴿派轉向。
這種經濟分化——疲軟的外部環境拖累了韌性十足的消費者——也為貨幣和股票選擇權創造了機會。歐元兌美元走弱的可能性似乎很大，這使得歐元/美元的長期看跌期權頗具吸引力。在股票方面，我們預期以消費為導向的股票將跑贏以工業為主的綜合指數。
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