週三亞洲時段，歐元兌日圓跌破177.00，交投於176.90附近，因日本央行（BoJ）政策決議前市場交投謹慎。日圓走強，因市場參與者預期日本央行將維持利率不變，同時討論未來升息的潛在條件。美國財政部長貝森特敦促日本允許利率靈活調整，並反對日圓因低借貸成本而走弱。同時，美國總統川普會見了日本首相高市早苗，旨在透過新的貿易協定加強美日關係。
日本央行政策決定
日本內閣官房長官木原稔表示，預計日本央行將根據通膨目標調整政策，確保政府密切協調。歐元區消費者通膨預期中位數在 2025 年 9 月下降至 2.7%。失業率預期穩定在 10.7%，反映出勞動市場穩定。日本央行以 2% 的通膨目標維持物價穩定。自 2013 年以來，日本央行採取量化和質化寬鬆 (QQE) 的超寬鬆貨幣政策。
到 2024 年 3 月，日本央行改變了這一立場，因為日圓疲軟和通膨上升給經濟帶來壓力，超過了目標並預示著未來的貨幣政策調整。距離日本央行的決定只剩一天，我們看到謹慎情緒推高日圓。即使本周利率保持不變，市場顯然正在為更強硬的基調做準備。歐元/日圓一週選擇權的隱含波動率大幅上升，反映出市場預期該政策宣布後將大幅波動。
始於2024年3月的根本政策轉變似乎正在累積動能。我們見證了日本央行在2025年7月首次小幅升息，如今在美國的壓力下，央行有更多理由暗示將進一步收緊貨幣政策。這與過去十年的超寬鬆政策相比發生了重大變化。
政策變化中的交易策略
對於衍生性商品交易者來說，這意味著買入歐元/日圓看跌選擇權可能是押注日圓持續走強的審慎策略。更中性的策略是買入跨式選擇權，無論日本央行聲明後該貨幣對如何變動，都押注波動性會飆升。這既可以避免意外的鴿派結果，又能從價格大幅波動中獲利。
另一方面，歐洲央行對歐元區通膨前景的擔憂正在減弱。這與歐洲央行形成了鮮明對比，歐洲央行在過去三次會議上都維持主要利率不變，明顯預示著升息的暫停。這種政策分歧給歐元/日圓帶來下行壓力，因為一家央行正在考慮升息，而另一家則保持觀望態度。
我們應該記住，2022年和2023年日圓極度疲軟，原因是利差擴大。我們現在正目睹這一歷史性趨勢的緩慢消退，尤其是在日本全國核心通膨率連續18個月維持在2%的目標水準之上的情況下。持續的通膨支撐了日圓在未來幾週走強的預期。
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