市場洞察 
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今年，受全球貿易不確定性、地緣政治緊張局勢和美國財政穩定等因素推動，金價上漲了約60%。在聯準會啟動寬鬆週期的刺激下，各國央行和私人買家增持黃金達到創紀錄水準。這一飆升將金價推至歷史高位，隨後出現顯著下滑，創下12年來最大跌幅，美元走強和季節性需求放緩是導致金價下跌的原因。
儘管金價大幅下跌，但在宏觀經濟不確定性和多元化需求的支撐下，黃金前景仍然強勁。受對外國資產可能受到製裁的擔憂影響，各國央行自2022年以來已將其黃金購買速度翻了一番。波蘭國家銀行是今年迄今的最大買家，計劃大幅增加其黃金儲備。
ETF 的作用
此外，ETF 在今年的金價上漲中發揮了重要作用，其持有量有所增加，尤其是在 9 月。與 2022 年的高峰相比，ETF 持有量仍有進一步成長的機會。地緣政治擔憂和央行需求是這一趨勢的基礎，而對更多貨幣寬鬆的預期限制了下行空間。
當前的市場波動被視為黃金整體上漲趨勢中的健康回檔。我們看到，在 2025 年迄今大幅上漲 60% 之後，本周金價大幅回落，波動率升至數月高點。芝加哥期權交易所黃金波動率指數 (GVZ) 本週飆升近 30%，使得交易者直接買入期權的成本更高。
更謹慎的做法可能是以低於當前價格賣出產生金擔保看跌期權，在設定較低入場點的同時收取豐厚的溢價。儘管出現回調，但在央行結構性需求的推動下，長期看漲理由依然穩固。世界黃金協會 2025 年第三季的最新數據證實，官方儲備又增加了 250 噸，延續了自 2022 年地緣政治變化以來的趨勢。這種持續的購買為市場提供了強勁的支撐，限制了價格可能的下跌幅度。
將調整視為機遇
繼9月超過150噸黃金流入黃金ETF後，本周金價下跌引發了一些小幅獲利回吐，但持倉量仍遠低於2022年的峰值。根據芝加哥商品交易所(CME)的FedWatch數據，市場目前預期聯準會12月再次降息的可能性為85%，任何大幅下跌都可能被視為買進機會。
這顯示近期的拋售是一次健康的回調，而非主要趨勢的改變。鑑於近期波動預期，但潛在趨勢向好，交易者應將此回調視為建構新的看漲倉位的機會。與其買入昂貴的買權，不如考慮使用買權價差來限製成本和確定風險。這既能參與市場穩定後的潛在反彈，也能防止再次出現突然下跌。
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