市場洞察 
VT 
日本9月全國消費者物價指數（CPI）較去年同期上漲2.9%，高於上期的2.7%。扣除生鮮食品的CPI年增2.9%，符合市場預期。扣除生鮮食品和能源的CPI年增3.0%，高於上期的3.3%。CPI數據公佈後，美元兌日圓匯率上漲0.45%，報152.65。
日元
日圓是全球交易量最大的貨幣之一。其價值取決於日本的經濟表現、日本央行的政策、日美債券殖利率的差異、市場風險情緒。日本央行透過貨幣政策和乾預措施影響日圓。2013年至2024年期間，日本央行的超寬鬆貨幣政策導致日圓貶值，但近期的政策變化支撐了日圓。
日美債券殖利率的差異會影響日圓。日本央行之前的超寬鬆政策擴大了這一差異，利好美元，但近期的政策調整正在縮小這一差距。在全球金融壓力時期，日圓作為避險投資具有吸引力。與其他被視為風險較高的貨幣相比，市場動盪往往會推高日圓的價值。
市場反應
最新9月通膨數據出爐，我們看到日本經濟情勢好壞參半。雖然整體通膨數據上升，但不包括食品和能源的核心通膨數據實際上有所下降。這一細節至關重要，因為它為日本央行（BoJ）提供了一個在未來幾週避免大幅升息的理由。
這讓我們陷入了熟悉而又緊張的境地，美元/日圓匯率目前為152.65。根本驅動因素仍然是美日之間巨大的利差，而上週（2025年10月17日）公佈的強勁美國零售銷售數據（環比增長0.9%）進一步加劇了這一局面。這些數據支持聯準會維持高利率，繼續看好美元而非日圙。
然而，我們必須在當前水準保持高度謹慎，因為我們還記得，日本當局曾在2022年末和2024年美元接近類似水準時大力幹預日元，以支撐日元。因此，政府行動導致日圓突然大幅升值的風險非常高。這使得任何交易者僅僅做空日圓都是一項高風險的舉措。
鑑於基本面壓力和介入風險之間的衝突，交易波動性是最合理的因應措施。我們應該考慮買入美元/日圓買權，這樣如果該貨幣對繼續上漲，我們就可以獲利，但如果當局真的介入，我們的潛在損失將限制在支付的溢價範圍內。這種策略讓我們參與上漲趨勢，同時對沖政策驅動的突然逆轉。
市場已經將這種不確定性計入價格，正如我們所看到的，自10月初以來，美元/日圓選擇權的1個月隱含波動率從9%攀升至12%以上。這顯示選擇權價格正在上漲，但也證實了預期價格將大幅波動。建構看漲價差等交易結構有助於降低入場成本，同時仍能為日圙進一步走弱做好準備。
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