市場洞察 
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匈牙利國家銀行（MNB）連續第十三個月將基準利率維持在6.50%，與羅馬尼亞並列歐盟最高借貸成本。該行行長米哈伊·瓦爾加（Mihály Varga）堅持維持穩定的貨幣政策，並堅定地維持福林匯率，有助於控制通膨。瓦爾加表示，如果沒有政府價格上限，通膨率將上升1.5個百分點。他預計到2027年初通膨率將達3%。預測顯示，2026年，通膨率將在目標上限附近徘徊，修正後的預測為3.8%。
政府與中央銀行關係
儘管匈牙利總理維克多·歐爾班和部長馬爾頓·納吉偶爾發表傾向於降低利率的言論，但政府與匈牙利央行之間的關係似乎保持穩定。匈牙利央行的堅定政策和瓦爾加一貫的訊息傳遞繼續支撐著福林匯率。由於政治幹預而突然改變貨幣政策的可能性似乎很低，這維持了人們對該行策略的信心。
鑑於匈牙利央行昨天決定維持基準利率在6.50%不變，我們認為福林在短期內仍將受到支撐。這種強硬立場無視於政府的降息呼籲，並表明了其對貨幣穩定的承諾。對衍生性商品交易者來說，這意味著福林將迎來一段波動性較低的時期。目前的經濟數據強化了央行的論點，因為我們看到2025年9月的通膨率為4.8%，仍然高於目標。這創造了1.7%的正實際利率，這是吸引外國投資和穩定貨幣的關鍵因素。我們還記得2023年痛苦的通膨飆升，而匈牙利央行顯然決心避免重蹈覆轍。
投資策略與風險
這種環境有利於利用低波動性獲利的策略，例如賣出歐元/匈牙利福林跨式選擇權。鑑於匯率已在385附近保持數月穩定，央行清晰而耐心的傳遞訊息應能繼續抑制物價大幅波動。預計這種窄幅交易區間將持續到年底。
匈牙利與歐元區之間巨大的利差也使得福林套利交易極具吸引力。匈牙利央行6.50%的利率遠高於歐洲央行2.50%的利率，進而帶來可觀的殖利率提升。我們可以用貨幣遠期合約鎖定這一利差，只要與央行的政治關係保持平靜，這種利差似乎相對安全。然而，我們必須密切注意政府的任何語氣變化。雖然目前看來不太可能出現政治幹預，但如果在2024年之前再次出現我們在馬托爾奇時代所見證的公開敵對情緒，將立即威脅到福林的穩定。任何認真推動降息的舉動都將是迅速平倉的訊號。
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