市場洞察 
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加拿大9月通膨率超乎預期，年增2.4%，比預期高出0.2個百分點。這是自經濟穩定以來第二高的月比漲幅，核心通膨指標－截尾平均值也略有上升。
加拿大銀行的考慮因素
這種單月通膨率上漲並不罕見，長期平均值與 2% 的目標一致。如果這種趨勢持續下去，可能會促使加拿大央行重新考慮其立場。最近的勞動力市場數據有利於 12 月而不是 10 月採取政策行動。
雖然一些經濟學家最初支持 10 月降息，但最新的通膨數據帶來了不確定性。現在看來，12 月的會議對於任何潛在的利率調整來說都是更合理的。短期內，這種發展似乎對加幣有利。
昨天公佈的 9 月通膨數據高於我們的預期，整體通膨率年增 2.4%。這項數據，加上核心切尾均值的小幅上升，挑戰了價格壓力持續緩解的觀點。這表明通膨可能比之前認為的更具頑固性。
這些數據大大改變了加拿大央行下週會議的考量。我們看到市場也相應地進行了重新定價，隔夜指數掉期交易目前顯示，10月29日降息的可能性僅為30%，低於上周初的近80%。現在，降息機率已明確轉向12月10日會議。
市場影響
這次通膨意外並非個案；此前，9月勞動力調查結果強勁。經濟新增4.5萬個就業崗位，失業率穩定在5.5%。強勁的勞動力市場為央行提供了觀望通膨上升是否只是暫時的藉口。
對加元而言，降息的延遲是一個短期看漲催化劑。數據發布後，美元/加幣立即從1.3750左右跌至1.3700以下。只要12月降息仍然是基本預期，而不是迫在眉睫，加幣兌美元等貨幣就應該獲得支撐。
衍生性商品交易員應考慮在短期內為加幣持續走強做好準備，或至少為美元/加幣的上行設定一個上限。賣出11月底到期的美元/加幣價外看漲期權可能是收取溢價的可行策略。這利用了加拿大央行在12月前意外轉向鴿派的可能性降低。
我們應該牢記2024年初的教訓，當時高企的通膨同樣壓制了市場最初的降息預期。當時，由於其他央行被認為立場較為鴿派，加幣表現優異。目前的情況似乎也類似，加拿大央行明顯傾向謹慎行事。
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