市場洞察 
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本週華爾街的金融格局面臨多重挑戰，包括圍繞稀土元素的地緣政治緊張局勢、對人工智慧產業穩定性的質疑、政府關門可能對資料存取的影響以及對勞動市場的擔憂。儘管今年表現強勁，但由 Zions 和 Western Alliance 等銀行的財務問題引發的信貸擔憂再次抬頭，令市場感到不安。
Zions 揭露了與可疑貸款相關的 5,000 萬美元沖銷，而 Western Alliance 則報告了因客戶未能履行義務而導致的抵押品問題。這些事態發展與 2023 年地區銀行危機相呼應，當時 First Brands 的倒閉影響了摩根大通和五三銀行等銀行。這種情況導致地區銀行股價下跌，金價升至 4,300 美元以上，債券殖利率下降，引發了對市場穩定性的擔憂。
傑富瑞股價下跌
由於捲入 First Brands 醜聞，傑富瑞股價在投資者日發布會上下跌了 11%。儘管分析師將這些事件淡化為孤立事件，但這種模式顯示信貸體系存在更深層的問題。隨著寬鬆信貸時代的結束，聯準會可能的降息可能會將重點從維持股票和債券久期轉向解決資產負債表的弱點。
隨著信貸擔憂重新成為焦點，我們將重點從人工智慧樂觀轉向防禦性定位。股票和債券殖利率的同時下跌是一個典型的警訊，預示著投資者轉向安全資產。這表明可以透過 VIX 看漲期權做多波動性，因為該指數本月已經從 14 的低點躍升至 22 以上。Zions 和 Western Alliance 等地區性銀行的動盪不再是孤立事件。
我們認為這是一個買入 SPDR S&P Regional Banking ETF (KRE) 看跌期權的機會，該指數本週已經下跌超過 8%。這種「一次性」信貸問題模式與我們在 2023 年地區銀行業動盪期間看到的最初問題極為相似。
更廣泛的信貸市場擔憂
這個問題已經蔓延到少數幾家銀行之外，信貸市場也普遍如此。衡量風險的關鍵指標——CDX 高收益指數本週上漲了 50 個基點，這是自 2023 年那場銀行業恐慌以來的最大漲幅。這顯示市場正在積極地重新定價企業違約的風險，使得看跌的信用違約掉期部位更具吸引力。
信貸緊縮對蓬勃發展的人工智慧產業構成了直接威脅，該產業依賴廉價資本來支撐其成長。由於估值已經過高，我們在納斯達克看到的波動很容易演變成一場潰敗。我們應該考慮買入主要科技 ETF 或人工智慧領域中某些高槓桿股票的看跌期權。
隨著資本逃離風險較高的資產，我們看到資金湧入傳統的避險資產。金價已果斷突破 4,300 美元，黃金礦商或 GLD ETF 的看漲期權提供了一種利用這一勢頭的方式。同樣，美國國債殖利率的下降表明，隨著投資者尋求避險，債券期貨的多頭部位可能繼續獲得回報。
我們還必須改變對聯準會即將採取的行動的解讀。在這種環境下，任何降息都可能被視為為遏制信貸蔓延而採取的恐慌性應對措施，而不是對經濟的看漲保險降息。這意味著，如果資產負債表腐爛是主要擔憂，降息可能無法像往常一樣提振股市。
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