金價觸及4,179美元/盎司後，已跌破歷史高點。目前正值中美貿易緊張之際，中國對與美國相關的船舶徵收新的港口費，並對韓華海運在美國的子公司實施制裁。儘管金價盤中短暫跌至4,090美元/盎司，但仍維持在4,125美元/盎司附近。交易員在持續上漲後獲利了結，但對中美貿易僵局的擔憂仍在影響市場情緒。
黃金漲勢持續
黃金漲勢持續，今年以來已上漲逾50%，預計創下1979年以來最佳年度漲幅。推動金價上漲的因素包括聯準會可能降息、地緣政治緊張局勢以及央行購買債券。中美貿易緊張局勢不斷升級，目前已影響航運業。中國對與美國有關的船舶徵收新的港口費，效仿了美國的類似措施，影響了貿易往來。中國也制裁了韓華海洋的美國子公司，因其支持針對北京利益的調查。
在法國，政治注意力集中在總理塞巴斯蒂安·勒科尼的迅速連任和預算計劃上，因為反對黨可能會提出信任動議。日本自民黨和公明黨聯盟解散後面臨政治不確定性。在美國，持續的政府關門已進入第三週。聯準會主席鮑威爾即將在美國全國商業經濟學會 (NABE) 年會上發表講話，人們期待他對聯準會降息路徑的洞察。
波動性因素和部位
由於金價在歷史高點下方盤整，在傑羅姆鮑威爾發表演說之前，我們目前的關注點是波動性。鑑於金價的急劇上漲，隱含波動率上升，芝加哥期權交易所黃金 ETF 波動率指數 (GVZ) 交易價格接近18。這意味著，買入執行價格約為4,200美元的2025年11月看漲期權，是一種確定風險的方式，可以抓住下一個潛在的上漲機會。
潛在的看漲趨勢受到壓倒性基本面因素的支撐，這些因素在未來幾週內沒有減弱的跡象。今年迄今為止，我們已經看到流入黃金支持ETF的淨資金超過400億美元，這一速度讓人想起了我們在2020年看到的主要避險環境。
投資者的持續需求正在為市場奠定堅實的基礎，使得任何大幅回檔都不太可能發生。此外，央行繼續以歷史性的速度購買，為金價提供了另一層支撐。隨著各國在持續的地緣政治摩擦中分散對美元的依賴，黃金購買量預計將超過我們在2022年見證的1,082噸的創紀錄水平。
這種機構需求表明，金價跌至4,100美元的水平將繼續被視為強勁的買入機會。聯準會的鴿派立場是主要驅動因素，我們應該等待鮑威爾對此的確認。鑑於最新的9月CPI數據僅2.1%，聯準會有充分的理由在年底前再次降息兩次。因此，我們應該關注任何強化這條路徑的言論，這可能會引發金價突破近期高點。
地緣政治風險也不斷升級，使得黃金衍生性商品成為任何投資組合的重要避險工具。中美貿易爭端的加劇、美國政府長期關門以及法國和日本等盟國的政治不穩定，共同構成了不確定性的背景。
持有多頭黃金期貨或買權可以直接對沖這些正在顯現的全球風險。從戰術角度來看，我們認為4,090美元的日內低點是建立新部位的關鍵水準。成功守住該區域將表明目前的回調僅僅是下一輪上漲前的獲利回吐。如果價格跌向該支撐區域，則增持期貨合約多頭或買入買權價差似乎是未來幾週最謹慎的策略。
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