華爾街一直擔心人工智慧領域可能存在泡沫。分析師們不確定人工智慧投資能否很快獲利。高盛策略師彼得·奧本海默認為，強勁的利潤推動了當前科技股的上漲，儘管納斯達克100指數的預期市盈率為28倍，高於其10年平均水平的23倍。奧本海默將目前的估值歸因於低利率和高儲蓄等宏觀因素。儘管持樂觀態度，但人們對人工智慧領域的巨額資本投入仍持謹慎態度。估值5000億美元的OpenAI公司雖然沒有獲利紀錄，但與NVIDIA、AMD和甲骨文都有合作。亞馬遜、Google、Meta和微軟等其他公司也在進行類似的投資。

圍繞人工智慧泡沫的爭論

科技界對於人工智慧泡沫是否正在形成存在分歧。有些人認為投資最終會獲得回報，AMD 的執行長將人工智慧熱潮描述為長期週期的開始。一些專家警告稱，快速的資本形成速度超過了實際潛力。儘管存在疑慮，大型科技公司仍致力於其投資策略，反映出對其計劃的信心。強大的財務狀況為大型科技公司提供支持，現金流高，債務/股權比率有利。有興趣的人士可以考慮持有大量大型科技股的 ETF，例如 Roundhill Magnificent Seven ETF、MicroSectors FANG+ ETN 和 Vanguard Mega Cap Growth ETF，這些 ETF 最近都顯示出正回報。

我們看到對人工智慧的堅定信念與更廣泛的經濟擔憂之間正在上演一場拉鋸戰。9 月的 CPI 數據剛好達到 3.1%，略顯疲軟，而上週穩健的就業報告顯示，對聯準會維持利率不變的擔憂限制了短期內上行空間。這使得目前對科技股進行純粹的方向性押注變得非常棘手。估值確實感覺過高，納斯達克100指數目前的預期本益比已達到29倍，遠高於其歷史平均。

這種緊張情緒反映在波動率指數（VIX）上，我們看到該指數在夏季徘徊在18%左右後，已回落至18。這表明交易員開始預期在接近年底的下個月會出現更多波動。回顧過去，我們還記得1999-2000年的網路泡沫高峰，當時納斯達克的本益比達到三位數，因此今天的水平遠沒有那麼極端。然而，流入少數幾家公司的巨額資金讓人回想起那個時代。這種歷史相似性表明，我們應該考慮那些可以從潛在的大幅（儘管是暫時的）回檔中獲利的策略。

2025年第三季財報與市場策略

即將到來的 2025 年第三季財報季將是一項關鍵考驗，尤其是對 Roundhill Magnificent Seven ETF (MAGS) 和 MicroSectors FANG+ ETN (FNGS) 等 ETF 持有的公司而言。我們需要看看大規模的人工智慧支出是否能轉化為今年稍早承諾的收入成長。鑑於當前價格中蘊含的過高預期，任何失望都可能引發過度的負面反應。

這種環境下似乎已經適合使用選擇權來定義風險，因為隱含波動率正在上升，但尚未達到難以承受的程度。買入 QQQ 等廣泛科技指數或提及現金流較低的特定公司的看跌期權，可以作為這些財報的投資組合對沖。對於那些對公司報告有信心的人來說，逢低賣出現金擔保看跌期權可以利用這種提高的溢價。

我們看到，像微軟和 Alphabet 這樣的大公司擁有堡壘般的資產負債表，這使得它們不易受到宏觀衝擊的影響。這種財務實力表明，這些特定股票因人工智慧恐慌而引發的任何拋售都可能只是短暫的。這使得它們成為那些受益於區間波動或市場全面下跌後快速反彈的策略的首選。

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