市場洞察 
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導致通貨膨脹的因素 央行的降息被視為出於政治動機，而非有效應對通貨膨脹。儘管通膨數據出乎意料，但央行不太可能停止降息。雖然政治壓力不那麼明顯，但經濟政策團隊可能認為當前政策不可持續。
降息步伐有可能從 250 個基點放緩至 100-150 個基點，但缺乏全面的經濟放緩措施。央行可能會轉向次要政策工具，但這可能無法有效控制通貨膨脹，導致里拉波動性可能加劇。
對貨幣和策略的影響 2025 年 9 月的最新通膨數據證實了我們一直在關注的趨勢，CPI 年比上漲高達 65.2%。這種再次加速表明，我們在 2023 年和 2024 年看到的一次性價格影響因素是一個更深層、更持久問題的徵兆。
核心通膨因素正在推動這一上漲，顯示價格壓力現在已牢牢紮根於經濟之中。這項發展並不令人意外，因為我們看到央行在過去一年中繼續其政治動機的寬鬆週期。
自2024年末以來，土耳其央行已將其政策利率再次下調1,500個基點至目前的25%，儘管通膨率已從40%升至60%以上。這與我們猜測的模式完全一致，即由於政策制定者缺乏耐心，因此「常規政策實驗」被放棄。
在通膨率高達65%、利率為25%的情況下，土耳其里拉的實際收益率為負值，這使得持有里拉變得毫無吸引力。里拉也反映了這一現實，美元/土耳其里拉匯率目前持續在48.00上方交易。
這種可預測的貶值趨勢，在兩年多的時間裡，年化率已接近40%，並且沒有減弱的跡象。對於交易員而言，這種環境表明，未來幾週里拉將繼續走弱，波動性也將加劇。
土耳其央行已表明不會逆轉降息進程，這意味著里拉貶值的主要驅動因素仍然牢牢佔據主導地位。任何試圖動用次級政策工具的嘗試，正如我們在2021-2022年期間所見的失敗一樣，很可能再次被證明是無效的。
因此，買入美元/土耳其里拉看漲期權或直接買入土耳其里拉看跌期權，仍然是從預期的持續下跌中獲利的審慎策略。一個月隱含波動率已然上升，徘徊在35%左右，但央行路徑的政治確定性表明，這些部位仍然有價值。
我們預計，里拉的任何小幅上漲都將是短暫的，應被視為建立新的空頭部位的機會。
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