人工智慧估值持續攀升，英偉達和OpenAI等公司的市值分別達到4.5兆美元和5000億美元。儘管市場熱情高漲，但與網路泡沫時代不同，基本面依然支撐市場，獲利成長和企業利潤為市場提供了穩定性。

OpenAI與AMD達成的GPU產能協議強化了人工智慧資本支出週期，顯示長期運算需求將持續成長。該領域的重大活動包括OpenAI與英偉達和博通的合作，以及Anthropic的130億美元融資，顯示機構投資者對人工智慧投資的持續支持。

Nvidia 在人工智慧市場的主導地位

英偉達以4.5兆美元的市值領先人工智慧市場，而OpenAI 5,000億美元的估值則超過了SpaceX，這反映出市場對人工智慧成長的持續信心。儘管英偉達的估值倍數有所下降，但其利潤成長加速，從而縮小了股價漲幅與獲利成長之間的差距。

看漲者認為，在資本支出成長和更廣泛的市場參與的支持下，英偉達和微軟等當前的人工智慧領導企業能夠維持與過去科技巨頭類似的利潤。然而，隨著人工智慧基礎設施成長滯後，看跌者對貨幣化差距、生產力擔憂和執行風險保持謹慎。

人工智慧主題依然強勁，但在潛在的執行延遲、需求放緩和地緣政治問題下，仍需謹慎。建議採取多元化投資、專注於收入路徑清晰的公司以及對沖炒作風險等策略，以平衡風險敞口和潛在回報。

鑑於英偉達等人工智慧公司的估值達到4.5兆美元，我們看到了衍生性商品交易員可以利用的過熱跡象。市場對近乎完美的執行力進行了定價，使得這些公司的選擇權價格昂貴，但也預示著未來價格將大幅波動。我們應該為未來幾週財報和產品發布帶來的劇烈波動做好準備。

持續的資本支出，尤其是OpenAI與AMD和Nvidia達成的重大交易，證實了基礎建設將是一個持續多年的主題。這為半導體和硬體供應商提供了強勁的推動力。我們可以透過關注博通（Broadcom）或關鍵設備製造商等二級市場的看漲期權來佈局，因為它們提供的是趨勢敞口，並且隱含波動率可能低於大型公司。

戰略投資方法

我們看到，由於盈利的爆炸式增長，英偉達的預期市盈率實際上已壓縮至32倍，這一細節將當前與互聯網泡沫時期區分開來。這種潛在的獲利能力表明，逢低買進的可能性很高。

在回調期間賣出英偉達等領頭羊的現金擔保看跌期權可能是有效的策略，這使我們能夠收取溢價或以較低的成本買入股票。儘管基本面看漲，但自滿情緒似乎正在滋生，芝加哥期權交易所波動率指數 (VIX) 徘徊在15附近，與我們在2024年大部分時間看到的水平相似。這使得目前的對沖成本相對較低。

買進納斯達克100指數或一籃子最具溢價的人工智慧軟體股票的保護性看跌期權，提供了一種低成本的方式來防範市場情緒的突然轉變。我们观察到，资本开始转向人工智慧热潮的“利器”，过去一个季度，追踪公用事业和数据中心房地产投资信托基金 (REIT) 的 ETF 流入量有所增加。

這種參與度的擴大對整體市場而言是一個健康的訊號。我們可以利用這些產業ETF的看漲價差，以既定風險掌握此趨勢，押注電力和基礎設施需求將成為下一個主導因素。

宏觀環境仍然是關鍵因素，尤其是在聯準會於2025年初啟動兩次小幅降息，但在9月會議上暗示將採取更為謹慎的立場之後。這為未來的流動性帶來了不確定性，可能會影響高久期科技股。我們應該密切關注即將公佈的10月份通膨數據，因為任何意外情況都可能引發利率預期的快速重新定價和市場波動性的飆升。

從歷史上看，泡沫的定義是無利可圖公司的過度投機，而這種情況現在又開始出現了。雖然納斯達克100指數27倍的本益比仍遠低於2000年3月47倍的峰值，但風險回報比已明顯改變。

透過配對交易，做多盈利的人工智慧推動者，同時做空一籃子燒錢的人工智慧應用新創公司，可以使投資組合免受因炒作而非實質內容而受到的經濟衰退的影響。

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