韓美同意不操縱匯率以獲取競爭優勢，並表示宏觀審慎措施或資本流動措施不會針對匯率。兩國將每月分享外匯幹預活動，並一致認為幹預僅限於過度波動，既要應對貶值，也要應對升值。韓美聯合聲明中並未提及雙邊貨幣互換或韓國退休金。協議簽署後，韓元匯率下跌，美元/韓元從1,402.50升至1,409.45，當日上漲0.20%。
風險與建議
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新的外匯協議表明，韓國當局幹預韓元升值的可能性將降低。這意味著我們預計未來幾週美元/韓元匯率的波動性將加劇。交易者應為比近期更大幅度的每日價格波動做好準備。這種環境變化使得買入選擇權波動性成為一種頗具吸引力的策略。美元/韓元一個月期選擇權的隱含波動率已躍升至9.5%，這是自2023年全球通膨恐慌以來從未維持過的水平。這顯示市場已經開始消化一段更不確定的時期。
市場反應和策略性舉措
市場立即做出反應，將美元/韓元匯率推高至1,410，顯示該貨幣對明顯有上行傾向。因此，我們應該考慮建立美元/韓元多頭部位，或許可以使用買權來限制潛在的下行風險。此舉是對自2022年末動盪以來我們從未真正挑戰過的水平的一次考驗。
這項政策與我們已經習慣的政策相比是一個重大轉變。例如，回顧過去，光是2024年第二季度，韓國央行就淨拋售了59億美元的外匯存底來支撐韓元。根據這項新協議，除非市場狀況變得極其混亂，否則這種程度的干預不太可能發生。
我們也必須結合韓國近期的經濟數據來看待這一點，數據顯示，上個月韓國對華出口較去年同期下降了4%。韓元逐漸貶值可能為該國的出口部門提供必要的提振。這給了當局另一個容忍當前貨幣貶值的理由。
缺乏雙邊貨幣互換協議是一個關鍵細節，這意味著在2008年和2020年金融危機期間使用的強大穩定工具消失了。如果沒有這張安全網，任何突發的全球避險事件都可能導致韓元比以往大幅貶值。這使得持有防範韓元大幅貶值的保護性部位變得更加重要。
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