市場洞察 
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近期美國股市上漲缺乏顯著回調，引發了人們對泡沫的擔憂。成長預期在此次上漲中發揮了重要作用，而先前的關稅政策也對這些預期產生了影響。關稅暫停和利率下調後，市場情緒有所改善，儘管先前報告顯示存在負面數據，但仍支撐了積極的成長預期。
聯準會與市場預期
2025年下半年的焦點是聯準會的影響。略顯鷹派的聯邦公開市場委員會決議和疲軟的勞動力市場數據抑制了成長預期。然而，鴿派言論和潛在的降息重新點燃了看漲的成長勢頭。聯準會的行動至關重要，因為推動市場趨勢的是流動性流動，而不是收益。
目前，市場預計2026年聯準會將降息112個基點，超過聯準會75個基點的預測。如果聯準會的降息預測更加保守，則可能引發市場回調。即將公佈的強勁美國數據可能會催化這項調整，為觀望者提供潛在的買入機會。儘管存在擔憂，但除非通膨擔憂加劇導緻聯準會升息，否則不太可能出現大幅回調。在此之前，聯準會的鴿派立場應該會限制下行空間。
以往的泡沫，例如網路泡沫破滅，都顯示升息會帶來風險。然而，在目前聯準會的支持下，投資人仍保持謹慎樂觀的態度。我們看到，這輪市場反彈首先得益於今年稍早激進關稅的逆轉，現在則得益於聯準會的舉措。在經歷了一個橫盤的夏季之後，聯準會的鴿派言論，尤其是在8月份傑克遜霍爾研討會上的言論，為市場注入了新的流動性和樂觀情緒。焦點顯然已從貿易政策轉向貨幣政策。
市場預期與聯邦預測
央行的流動性才是主要驅動力，而不是公司獲利。聯準會正在支撐經濟和市場，你肯定不想與這個趨勢背道而馳。真正的麻煩只有當經濟過熱，迫使聯準會撤回支持並逆市場而行時才會出現。
目前，一個關鍵的矛盾在於，市場預期的降息幅度超過了聯準會的預期。2025年9月22日的聯邦基金期貨價格預計到2026年底將降息112個基點，而聯準會自己的點陣圖僅顯示降息75個基點。這一差距意味著市場過於樂觀，為回調創造了絕佳的條件。
此次回檔的觸發因素將是強勁的美國經濟數據，這將迫使市場與聯準會更謹慎的觀點保持一致。請密切關注將於10月第一周發布的非農就業報告。在我們看到8月略顯疲軟的勞動力數據後，意外強勁的就業數據很容易引發鷹派的重新定價，並帶來所有人都在等待的下跌。然而，任何此類回檔都很可能是一個買入機會，而不是重大衰退的開始。
對於衍生性商品交易員來說，這可能意味著在關鍵數據公佈前買入短期看跌選擇權作為對沖，或以較低的執行價格賣出現金擔保看跌選擇權以逢低入場。聯準會對勞動市場的關注應該會限制市場下跌的幅度。這種情況與2000年的網路泡沫截然不同，當時聯準會積極升息，並抑制了市場反彈。如今，聯準會正在提供支持，這就是為什麼更切合實際的心態是將泡沫視為一種可以乘之機。
真正的熊市訊號只有當通膨（最近CPI報告顯示通膨略有上升，為3.4%）成為足夠嚴重的問題迫使聯準會升息時才會出現。
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