市場洞察 
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中國人民銀行作為中國的中央銀行，負責決定人民幣匯率的每日中間價。中國實行有管理的浮動匯率制度，允許人民幣幣值在中央參考匯率的上下浮動。
現行匯率區間
目前區間允許波動幅度為+/-2%。今日，中國人民銀行將美元兌人民幣參考匯率設定為7.1，略低於7.1159的預估匯率。上日收盤匯率為7.1188。此外，中國人民銀行透過7天期逆回購操作注入了2,405億元人民幣，利率為1.40%。此舉導致人民幣淨回籠395億元。
我們認為，央行釋放了減緩人民幣兌美元貶值步伐的明確訊號。將每日參考匯率設定為遠高於市場預期，是提振信心的直接措施。此舉表明，目前人民幣匯率正在7.1附近形成一個下限。
此次幹預正值中國近期經濟數據略顯疲軟之際，2025年第二季GDP成長率為4.8%，略低於官方目標。加之聯準會維持高利率，中美兩國債券殖利率差距仍然較大，自然給人民幣帶來了貶值壓力。儘管淨流動性流失規模較小，但卻強化了央行對穩定而非激進寬鬆政策的偏好。
近期歷史背景
我們以前也見過這種策略，尤其是在2022-2023年類似的經濟壓力加劇期間。當時，中國人民銀行也持續使用強勢中間價和其他政策工具來控制人民幣貶值並防止投機衝擊。
歷史表明，這些幹預措施能夠成功地在較長時期內平滑波動性。對於衍生性商品交易者來說，這意味著人民幣的隱含波動率在短期內可能會受到抑制。利用區間波動獲利的策略，例如賣出美元/人民幣價外看漲期權，可能對交易者有利。
央行的「有形之手」使得未來幾週人民幣匯率突然大幅突破7.2這樣的水平的可能性降低。因此，儘管整體趨勢可能仍指向人民幣走弱，但直接持有美元/人民幣多頭部位存在與央行對抗的風險。
更謹慎的做法是使用定義風險的選擇權價差。這使得交易者能夠保持對人民幣的適度看跌觀點，同時免受中國人民銀行抑制價格波動措施的影響。
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