市場洞察 
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貸款基本利率調整
近期LPR調整是根據特定的經濟狀況進行的。2025年5月，一年期LPR設定為3.00%，五年期LPR設定為3.50%，皆下調10個基點。此前，在2024年2月，僅五年期LPR下調25個基點至3.95%，以支持房地產行業。 2023年8月，協調寬鬆措施導致一年期LPR下調10個基點，五年期LPR下調15個基點。2023年6月，兩個利率均調降10個基點。2022年8月的調整包括一年期LPR下調5個基點，五年期LPR下調15個基點，旨在支持抵押貸款。作為2022年初寬鬆措施的一部分，2022年1月，一年期LPR下調10個基點，五年期LPR下調5個基點。 中國人民銀行維持其基準貸款利率穩定，暗示自2025年5月上次降息以來，央行暫停了這項操作。我們認為，這表明政策制定者目前處於「觀望」模式，正在評估上次降息10個基點對經濟的影響。這種穩定可能會暫時抑制人民幣計價資產的短期大幅波動。 儘管我們在第三季觀察到一些不均衡的經濟訊號，但央行仍做出了這個決定。例如，2025年8月的工業生產數據顯示出韌性，但主要城市的新房價持續下跌，根據最新統計數據，季減0.6%。維持與抵押貸款掛鉤的五年利率表明，當局目前不願意對房地產行業實施更廣泛的貨幣刺激措施。貨幣市場影響
在貨幣市場上，這種不作為為人民幣提供了支撐，尤其是在人民幣與美元的利差仍然很大的情況下。聯準會在2025年的大部分時間裡都將政策利率維持在4.75%左右，因此中國人民銀行決定不進一步降息，避免了美元/離岸人民幣匯率面臨更大的下行壓力。 我們預計未來幾週人民幣將在更窄的區間內交易。對於那些交易股票衍生性商品的人來說，沒有新的降息可能會讓那些希望看到滬深300指數和恆生指數出現新催化劑的市場參與者感到失望。從歷史上看，在2024年2月抵押貸款利率下調25個基點後，市場出現了顯著的提振，但市場對2025年5月較為溫和的降息反應是短暫的。 這種暫停表明，交易員可能需要考慮保護性看跌策略，或在指數期貨中建立區間波動的部位。雖然這種暫停可以降低即時事件風險，但也增加了關於下一次政策舉措何時或是否會在年底前出台的不確定性。這可能導致與中國股票和人民幣掛鉤的選擇權隱含波動率逐漸上升。我們認為，關注較長期選擇權可能是為第四季後期可能出現的政策轉變做好準備的審慎之舉。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
