市場洞察 
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貸款利率與經濟背景
預計中國將維持基準貸款利率不變，這已是第四個月的趨勢。路透社對 20 位分析師的調查顯示，他們預計一年期貸款市場報價利率 (LPR) 將維持在 3.00%，五年期利率將維持在 3.50%。儘管中國經濟成長出現放緩跡象，但當局並未採取大規模刺激措施。
出口表現穩健和國內股市上漲降低了立即採取政策行動的必要性。上週，中國央行維持其主要政策利率——七天逆回購利率——不變，這與 LPR 將保持穩定的預期相符。中國的大部分貸款是基於一年期 LPR，而五年期利率則影響抵押貸款成本。
5 月份，這兩個利率均下調了 10 個基點。中國央行歷來在不同時期調整利率，以因應經濟成長放緩和支持房地產市場等產業，自 2022 年 1 月以來，利率調整幅度從 -5 到 -25 個基點不等。
預計中國人民銀行明天將維持貸款利率穩定，我們看到其與聯準會（上週剛調降利率）的政策明顯出現分歧。央行方向的這種差異是我們未來幾週需要關注的最重要因素。
對衍生性商品交易者來說，中國的這種穩定與美國的寬鬆政策在貨幣和股票市場上創造了特殊的機會。人民幣利差擴大應該會為人民幣提供支撐。在聯準會採取行動後，我們已經看到離岸人民幣（CNH）兌美元升值至五個月高點 7.15。交易者可以考慮受益於人民幣穩定或升值的選擇權策略，例如賣出價外的美元/離岸人民幣看漲選擇權以收取溢價。
市場反應與產業影響
中國股市表現出韌性，上證綜合指數自 2025 年 5 月上次降息以來上漲了近 8%。這波反彈減輕了官員推出更多刺激措施的壓力，顯示隱含波動率可能保持在低位。
我們可以考慮賣出專注於中國的 ETF 的波動性，因為市場似乎正在消化一段政策平靜期。維持五年期 LPR 對房地產產業意義重大，該產業在 2024 年 2 月大幅降息以刺激經濟活動。
最近的數據顯示，2025 年 8 月新屋銷售出現一年多來首次同比增長，顯示過去的支持措施正在發揮作用。這強化了當局處於觀望模式的觀點，這意味著與中國國債期貨掛鉤的衍生性商品可能會在窄幅區間交易。
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