市場洞察 
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2025年7月，加拿大零售額下降0.8%，低於預期的1.5%的增幅。報告下調了先前公佈的1.5%的增幅。不包括汽車在內的零售額下降1.2%，先前預期為下降0.7%，此前預期為成長1.9%。在九個細分行業中，有八個行業的銷售額下降，凸顯了零售業普遍面臨的挑戰。
八月先行數據
8月的預估數據顯示零售額成長了1.0%。加拿大皇家銀行持卡人數據顯示整體銷售額下降了2.2%，而核心銷售額則成長了0.4%。詳細數據顯示，7月汽車和零件經銷商的銷售額小幅增加了0.2%。食品和飲料零售業下降了1.3%，其中超市下降了2.5%。此外，服裝銷售額下降了3.2%。加拿大統計局提供了更樂觀的預估數據，即成長1.0%。一些北美零售商觀察到加拿大消費者的韌性，這與美國的趨勢形成鮮明對比。
7月零售額的意外下降表明加拿大的消費者情緒比我們之前認為的要弱得多。這對我們經濟保持良好的說法提出了挑戰，並直接質疑了第三季的成長。幾乎所有類別的銷售額都下降，表明這種疲軟現象很普遍。
加拿大央行的回應
這份報告為加拿大央行按兵不動並採取更為鴿派的基調提供了明確的理由。繼8月CPI數據顯示核心通膨率降至2.9%之後，疲軟的消費者支出數據降低了進一步升息的壓力。我們應該會看到，隔夜指數掉期價格會排除2025年再次升息的微小可能性，並開始消化2026年初降息的更高可能性。
對加幣而言，慘淡的7月數據與強勁的8月預估數據結合，帶來了巨大的不確定性。這種衝突為美元/加元匯率波動加劇提供了完美的條件，該貨幣對一直在1.3700附近窄幅波動。選擇權交易者應該預期會出現突破，因為在市場消化7月資料是異常現象還是趨勢的開始之前，隱含波動率可能會上升。
我們在2023年底也看到類似的數據衝突模式，這導致波動率在加拿大央行確認暫停升息之前飆升。鑑於7月加幣兌美元匯率跌幅之大，交易員應考慮買入一些下行保護性選擇權，例如美元/加幣看漲選擇權。這可以對沖下個月最終報告發佈時8月預估數據可能過於樂觀的風險。
經濟放緩也對加拿大股市產生利空影響，尤其是消費性股票以及向這些股票放款的銀行。超市和服裝銷售的疲軟直接打擊了零售業。我們預計，購買標普/多倫多證券交易所60指數賣權的興趣將會增加，以此來防範更廣泛的經濟放緩。
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