市場洞察 
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日本央行行長上田談到了近期的政策決定和利率討論。他指出，基礎通膨率仍低於2%，但正在接近這一目標。理事會不同意高田和田村委員的提議。上田強調了在貿易政策不確定性背景下評估數據的重要性。
銀行資產策略
日本央行計劃繼續出售ETF和J-REITs，直到其持有的資產全部售出，同時保持貨幣政策調整的出售速度。以目前的速度，完全出售這些資產需要112年。上田的言論順應了多數人的觀點，盡量減少了不同意見。
美元/日元貨幣對已經抹平了先前的跌幅，目前報147.95。上田行長的言論告訴我們，日本央行並不急於改變政策方向。他顯然在反擊那些立場較為強硬的委員，這強化了多數人等待更多數據後再升息的觀點。市場了解這個訊號，隨著近期升息希望消退，美元/日圓立即走強。這強化了這樣一種觀點，即做空日圓目前仍然是阻力最小的路徑。
日本和美國的利差仍然巨大，聯準會維持其基準利率在4.5%左右，而日本央行則維持在接近零的水平。這使得套利交易（即以低成本借入日圓投資於高收益美元）利潤豐厚。對於衍生性商品交易者來說，這意味著購買美元/日圓看漲期權是一種頗具吸引力的策略。如果該貨幣對繼續往150的水平走高，我們就能獲利；而如果日本央行突然出乎所有人意料地改變政策，我們的風險也有限。鑑於日本央行的穩健作風，隱含波動率可能較低，選擇權價格相對便宜。
日本央行內部動態
然而，我們必須密切注意委員高田和田村的異議。雖然上田現在對此輕描淡寫，但這是日本央行鴿派聯盟出現裂痕的最明顯跡象。意外強勁的通膨報告很容易鼓舞這些鷹派人士，並以比市場預期更快的速度改變理事會的共識。
數據目前支持上田的謹慎立場。2025 年 8 月的最新核心 CPI 數據為1.9%，證實了他關於通膨仍低於2%目標的說法。此外，最近的短觀商業信心調查顯示，大型製造商的信心略有下降，他們擔心全球關稅。
回顧過去，這段無所作為的時期與2024年3月首次小幅升息後的長時間停頓非常相似。日本央行長期以來的行動速度比其他央行慢得多。目前，我們應該假設這種模式將持續下去，直到通膨數據無可否認地迫使他們採取行動。
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