市場洞察 
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美國財政部長貝森特（Scott Bessent）指出，與美國相比，人民幣對歐洲構成了挑戰。他指出，儘管人民幣兌歐元貶值，但兌美元保持穩定。在馬德里與中國國務院副總理何立峰會會談後，貝森特指出了美國關稅的影響，這些關稅減少了美國對華貿易逆差。今年，中歐雙邊貿易額下降了14%，而中國與歐洲的貿易額增加了近7%。
人民幣對全球貨幣的走勢
今年人民幣兌美元匯率走強，從1月的7.3升至7.1。然而，人民幣兌歐元匯率卻跌至8.4以上的新低，提振了中國對歐洲的出口，並擴大了歐盟的貿易逆差。在談到對貨幣操縱的擔憂時，貝森特解釋說，北京方面將人民幣視為一種「封閉貨幣」。基於這些評論，我們認為人民幣的表現有明顯的差異，這帶來了機會。
人民幣兌美元匯率維持在7.1附近，與其兌歐元的歷史性疲軟形成鮮明對比，後者近期突破了8.4的水平。這種雙速貨幣環境是各經濟集團之間貿易動態和政策影響差異的直接結果。交易員應考慮為這一趨勢的延續做好準備，看好歐元兌人民幣的疲軟。
歐洲央行在9月11日會議上發布的前瞻性指引暗示，將在更長時間內維持低利率，這支持歐元進一步貶值，尤其是在中國對該地區的出口依然強勁的情況下。利用選擇權押注歐元/人民幣交叉匯率在未來幾週進一步攀升至8.5可能是可行的策略。
策略貨幣頭寸
同時，美元兌人民幣匯率相對穩定，顯示在押注人民幣匯率大幅波動時需謹慎。美國關稅已成功改變貿易流向，8月的貿易數據證實，美中貿易逆差降至2022年以來的最低點。這種可控的穩定使得做空人民幣兌美元的交易目前吸引力減弱。
人民幣被描述為“封閉貨幣”，也應促使交易員警惕波動加劇。北京的政策突然轉變始終存在風險，這意味著做多歐元/人民幣匯率的波動性部位（例如買入跨式選擇權）可能會獲得回報。這將使交易員能夠從任一方向的大幅價格波動中獲利，對沖意外的政策公告。
我們過去也觀察到類似的背離現象，例如在2014年至2016年期間，不同的央行政策導致了貨幣對的持久趨勢。歐盟統計局的初步數據顯示，上季歐盟對華貿易逆差再次擴大5%，目前的情況表明，這並非短期異常現象。
相對價值交易，即做多歐元/人民幣，同時保持對美元/人民幣的中性，似乎是最合理的策略。
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