市場洞察 
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日本8月核心消費者物價指數（CPI）年增率放緩至2.7%，低於7月的3.1%，但仍超過日本央行（BoJ）2%的目標。扣除新鮮食品和燃料的CPI是衡量潛在通膨的關鍵指標，較去年同期上漲3.3%，略低於上月的3.4%。這項數據在某種程度上緩解了家庭的擔憂，但也足以維持日本央行的謹慎立場。預計決策者將在周五會議結束後維持利率在0.5%不變。行長上田和夫強調，由於美國關稅對日本經濟影響的不確定性，日本央行需保持耐心。
日本央行的短期展望
日本央行預計，食品和進口帶來的短期價格壓力將會減弱，薪資成長和消費將逐步支撐更持久的通膨。同時，日經新聞的報導和各種消息來源表明，日本央行計劃在9月的會議上維持當前利率不變。三菱日聯金融集團表示，任何升息都可能延遲到2026年1月。2025年9月19日的亞洲經濟日曆包括日本央行會議後發布的日本通膨數據。鑑於日本通膨有所緩解但仍高於日本央行的目標，央行將利率維持在0.5%的決定已被價格反映。我們認為這將在未來幾週內造成日圓波動性較低的時期。這種環境有利於從區間波動市場中獲利的策略，例如賣出美元/日圓對的短期勒式選擇權。
市場影響
日圓匯率的主要驅動力仍然是日美之間巨大的利差。目前聯準會的政策利率為3.5%，300個基點的利差使得以日圓融資的套利交易極具吸引力。這一基本面因素可能會導致日圓兌美元匯率持續走弱。我們清楚記得2022-2024年期間的這種動態，當時利差擴大導致日圓大幅貶值。雖然日本央行此後已放棄負利率，但核心思路並未改變。持有日圓多頭頭寸的高成本目前應不會刺激日圓大幅走強。
對股票交易員來說，央行的耐心立場以及由此導致的日圓疲軟對日經225指數構成支撐。日圓貶值將提振日本主要出口商的海外收益，這可能為該指數帶來上行空間。我們認為可以利用日經期貨或買權來鎖定這種持續的支撐位。
這種觀點的主要風險在於，如果薪資成長（在最近的「春鬥」談判中平均成長了4.1%）開始以超出預期的幅度刺激國內需求，那麼這種觀點將面臨嚴峻挑戰。任何顯示實質薪資轉為正值的數據都可能迫使日本央行比市場預期更早轉向更強硬的立場。我們將密切關注零銷售銷售和服務業PMI數據，以尋找任何出現這種轉變的跡象。
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