市場洞察 
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費城聯邦儲備銀行9月商業指數為23.2，高於預期的2.5，且較上月的-0.3有所改善。就業指數從5.9小幅下降至5.6，支付物價指數從上月的66.8（多年高點）降至46.8。新訂單指數從上月的-1.9上升至12.4，出貨量指數從4.5上升至26.1。未完成訂單指數從-16.8下降至-6.6，交貨時間指數從-5.4略有改善至-3.4。庫存指數從先前的-6.2上升至15.0，平均週工作時間從4.7大幅上升至14.9。
六個月展望
展望未來六個月，該指數為31.5，高於上個月的25.0。未來六個月的資本支出指數從38.4降至12.5。與上個月相比，新訂單、支付價格和就業情況的預測各不相同。本週早些時候，帝國聯邦儲備銀行製造業調查顯示，製造業數據從預期的+5.0和先前的+11.9降至-8.7。費城聯邦儲備銀行報告中的特殊問題顯示商業活動有所回升。
今天的費城聯邦儲備銀行製造業報告出乎意料地強勁，顯示出強勁的擴張，而先前預期僅為溫和增長。這與本週稍早帝國聯邦儲備銀行調查結果疲軟、顯示經濟萎縮的情況形成鮮明對比。我們必須將這種區域經濟差異視為市場不確定性的一個來源。報告中的細節表明，當前商業活動正在健康回暖，新訂單和出貨量在上個月為負值後大幅增加。
平均週工作時間的增加也顯示企業正在迅速增加產出。這表明工業經濟可能再次加速，但尚未被市場消化。
通貨膨脹和市場影響
最重要的是，支付物價分項大幅下降，顯示儘管經濟活動激增，但通膨壓力正在顯著緩解。這與上周公布的最新政府數據相符，數據顯示，8月消費者物價指數（CPI）較去年同期下降至2.9%。強勁的成長和通膨下降的組合對聯準會來說是理想的情況。
鑑於這些數據，我們應該預期市場將降低今年進一步升息的可能性。聯準會有能力保持耐心，我們還記得總統上個月在傑克森霍爾年會上強調的立場。
衍生性商品交易員應該考慮那些受益於穩定或下降利率的頭寸，例如基於有價證券隔夜融資利率（SOFR）或聯邦基金利率的期貨。然而，一個重要的警訊是六個月遠期資本支出指數的暴跌。
儘管企業總體上對未來六個月持樂觀態度，但它們正在大幅削減長期投資計畫。這表明目前的強勁勢頭可能無法持續到2026年。這些相互矛盾的信號表明，未來幾週需要採取謹慎但機會主義的策略。
我們認為，最佳策略是在確定的時間範圍內表達看漲觀點，例如購買標普500指數或工業板塊ETF（10月和11月到期）的近期看漲期權。早在2023年末，我們就看到地區聯邦儲備銀行調查結果之間也存在類似的分歧，這導致隨後幾個月市場波動較大，但最終還是上漲了。
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