市場洞察 
VT 
聯準會在最近一次會議後將利率下調了25個基點。持反對意見的委員米蘭（Miran）支持降息50個基點。聯準會主席鮑威爾確認，並未普遍同意大幅降息。更新後的點陣圖顯示，10位委員預計今年至少還會再降息兩次，每次25個基點，而9位委員預計只會再降息一次。米蘭傾向於每次會議都降息50個基點，他對2025年利率的預測為2.875%。2026年的點陣圖中位數為3.4%，而2027年的中位數為3.1%。鮑威爾稱此降息是一項「風險管理」措施，隨著通膨擔憂的減弱，重點關注勞動市場風險。他重申了聯準會依賴數據做出未來決策的策略。
潛在的降息
聯準會可能在10月和12月再次降息。鮑威爾指出，目前的市場定價可能尚未完全認可，但仍在考慮之中。市場關注勞動市場的改善，尤其是即將發布的非農業就業報告。疲軟的勞動力數據可能促使進一步降息，但情況的改善可能會改變這一趨勢。市場預計年底前將再降息44個基點，傾向兩次降息25個基點。點圖中沒有鴿派訊號，反映出缺乏對更激進降息週期的支持。下次聯準會會議將於10月29日舉行，屆時將對即將公佈的美國經濟數據進行評估。目前市場狀況保持穩定，沒有明顯的市場情緒轉變。
根據昨日的降息，我們認為聯準會正在謹慎地開始寬鬆週期。降息25個基點在意料之中，但點圖中的分裂表明，對於降息速度尚未達成共識。這種分裂表明，即將公佈的經濟數據將對未來的決策產生巨大影響。現在焦點幾乎完全轉向了勞動力市場，聯準會主席將其列為主要風險。我們看到，在2025年8月非農就業報告公佈，就業人數低於預期的15.5萬個之後，這種擔憂加劇，而最近的JOLTS數據顯示，職缺數量自2021年初以來首次跌破840萬個。10月3日發布的下一份就業報告將對塑造10月會議的預期至關重要。
市場反應與策略
這種轉向勞動風險的策略之所以可能，是因為通膨表現良好，2025年7月核心PCE通膨率穩定在2.7%。這使得聯準會有空間應對經濟降溫，而不必擔心價格壓力再次上升。我們認為，這一趨勢驗證了「風險管理」方法，即先發制人地降息。
對於衍生性商品交易者而言，這種依賴數據的環境意味著關鍵經濟數據發布前後的波動性將加劇。諸如跨式選擇權或勒式選擇權等短期利率期貨（SOFR）的選擇權策略，可能有助於應對10月3日非農就業數據公佈後的潛在價格波動。隱含波動率可能會在該報告發布前上升。目前，市場預期年底前將進一步降息約44個基點，與兩次25個基點的降息幅度一致。
交易者可以使用12月SOFR期貨合約來表達這種觀點。疲軟的就業報告將鞏固這項定價，而意外強勁的就業數據超過20萬則可能迫使市場迅速重新定價，並平倉這些鴿派押注。我們在2019年的「中期調整」時期就曾見過這種策略，當時聯準會也謹慎地進行了一系列降息，以維持經濟擴張。在此期間，市場對每個數據點都保持敏感，創造了短期交易機會。這段歷史表明，我們不應預期利率會直線下降，而應預期其將呈現一條由數據驅動的波動路徑。
立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
