市場洞察 
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德意志銀行已將2026年黃金價格的預測上調至平均每盎司4,000美元。這項調整的原因是，主要由中國主導的各國央行持續購買黃金，以及預期的聯準會降息。先前預測的黃金價格為每盎司3,700美元，更新後的預測表明，黃金價格可能仍高於公允價值模型。分析師Michael Hsueh預計，黃金價格將進一步上漲，明年各國央行的黃金購買量可能達到900噸。
黃金市場動態
該預測並未考慮聯準會獨立性可能面臨的挑戰，這可能使黃金前景更加看漲。聯準會預計將在三次降息後於2026年維持利率不變，但更嚴格的移民政策可能會影響勞動力供應並促使其進一步放鬆政策。此外，德意志銀行已將2026年白銀價格的預測更新為平均每盎司45美元，高於先前的40美元預測。
白銀市場連續第五年面臨實體短缺，影響供需動態。鑑於目前對2026年金價的預測接近4,000美元，我們認為未來幾週的主要策略是建立長期看漲部位。其根本驅動因素是聯準會的貨幣寬鬆政策和持續的央行需求。這不是短期交易，而是一種結構性轉變，交易員現在應該開始佈局。
回顧過去，聯準會在2025年已經兩度降息，為金價提供了強勁的支撐。鑑於預計年底前將進行第三次降息，我們認為阻力最小的路徑是上行。世界黃金協會最近發布的2025年第二季數據證實了這一觀點，數據顯示，以中國人民銀行為首的各國央行新增了215噸黃金儲備。
交易策略概述
在衍生性商品市場，這顯示買入長期買權是最合理的策略。我們關注的選擇權到期日為2026年中後期，目標執行價格為3,500美元甚至4,000美元。目前黃金選擇權市場的隱含波動率仍然相對低迷，這為在市場價格大幅波動之前買入這些看漲選擇權提供了寶貴的機會。
對於那些風險偏好較保守的交易者來說，牛市買權價差交易是一種經濟高效的替代方案。交易者可以買進一份2026年6月到期、行使價3,200美元的買權，同時賣出一份2026年6月到期、行使價4,000美元的買權。這種策略限制了潛在的上漲空間，但顯著降低了建倉所需的初始現金支出。
聯準會獨立性可能面臨的政治壓力仍然是關鍵的未定價風險。這種情況可能會大幅加速金價上漲，使其超越當前模型。持有少量遠期價外買權，可以作為一種低成本的、類似彩券的投資方式，對沖這種可能性。
我們也看到白銀市場也呈現類似的看漲態勢，2026年的平均價格預測為每盎司45美元。這一前景不僅受到聯準會降息導致美元走弱的影響，也受到持續嚴重的供應短缺的影響。
市場正面臨連續第五年出現實物短缺的局面，而且這一強勁趨勢沒有逆轉的跡象。白銀協會的最新數據證實，工業需求，尤其是太陽能和電動車產業的需求，持續超過礦場產量和回收供應。目前預計2025年的短缺量甚至會超過我們在2024年看到的2.153億盎司的短缺量。這種基本面的緊張局面為任何重大的價格回檔提供了強有力的支撐。
交易者應該考慮建立白銀期貨合約頭寸，以便更直接參與現貨價格交易。或者，白銀ETF的買權提供了一種成本更低的策略，以推動白銀價格升至45美元的目標位。我們看好執行價格在40美元至42美元之間、到期日為2026年下半年的選擇權。
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