市場洞察 
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巴西央行維持塞利克利率（Selic Rate）在15%不變，符合預期。這項一致決定與路透社的民調結果一致，顯示該行對通膨保持謹慎。央行刪除了「持續中斷」升息週期的表述。他們強調，需要保持警惕，以確定當前利率是否有助於使通膨與目標保持一致。未來政策可能會進行調整，必要時可能會升息。
通膨挑戰
該銀行指出，美國關稅對巴西的影響以及國內財政政策的發展可能會影響貨幣狀況。通膨預期仍然不穩定，需要在較長時期內保持緊縮政策。預測顯示，強勁的經濟活動和強勁的勞動力市場將帶來高通膨壓力。受美國政策影響，全球環境充滿不確定性，使前景更加複雜。
儘管經濟成長放緩，但勞動市場依然強勁。整體通膨和潛在通膨均高於目標，通膨前景面臨的風險上升。鑑於央行決定將 Selic 利率維持在 15% 並採取更強硬的基調，我們預計近期降息的任何預期都已不復存在。
取消中斷升息週期的措辭表明，如果通膨數據沒有改善，進一步收緊政策的大門已經打開。這表明，透過支付固定的DI期貨合約（尤其是2026年上半年的合約），可以配置更高的長期短期利率。央行對通膨預期脫錨的擔憂並非毫無根據，正如我們最近在2025年8月IPCA-15通膨數據中看到的那樣，該數據顯示年率為6.1%，仍遠高於3.5%的目標。
持續的通膨，加上勞動市場意外強勁——失業率在2025年7月降至7.8%的多年低點——使得央行有充分的理由維持其限制性政策。因此，市場將對10月初公佈的下一輪通膨數據極為敏感。
市場影響
這項政策立場應能繼續支撐巴西雷亞爾，因為15%的Selic利率提供了全球最具吸引力的套利交易機會之一，尤其是在聯準會利率穩定在5.25%的情況下。我們認為這是一個明確的訊號，值得考慮購買巴西雷亞爾兌美元的買權。顯著的利差為潛在的貨幣疲軟提供了強有力的緩衝。
相反，長期的高利率可能會對國內股市造成不利影響。近幾個月來，Ibovespa指數已經停滯不前，而此次央行強硬立場的確認將給企業獲利和估值帶來壓力。我們認為，購買Ibovespa指數的看跌期權是對沖潛在股市下跌的審慎策略。
回顧過去，我們還記得2021年初開始的激進升息週期，Selic利率從2%的歷史低點一路飆升至目前的水平。這段歷史表明，央行在必要時「毫不猶豫地恢復升息」的聲明是可信的。這並非空洞的威脅，市場應該會比昨天更清楚地認識到再次升息的可能性。
最後，央行強調了美國可能對巴西鋼鐵徵收關稅的不確定性，最終決定將於下個月公佈。這種外部風險，加上國內政策的不確定性，顯示市場波動性可能會加劇。透過巴西雷亞爾/美元對或Ibovespa指數的跨式選擇權策略等選擇權策略買入波動性，可能是應對即將到來的不確定性時期的有效方法。
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