市場洞察 
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勞動需求下降幅度大於供給下降幅度，主要受移民變動的影響。就業趨勢主要受移民調整驅動。目前的政策仍需保持限制性立場，過去的耐心被認為是適當的。目前，升息50個基點的預期並未獲得廣泛支持，顯示政策方向正向中性轉變。
市場反應
市場對這些模稜兩可的訊號反應不佳，標準普爾 500 指數下跌 34 點，跌幅 0.5%。自 4 月以來，通膨上升的風險略有減弱，勞動市場正面臨下行風險。會議採取逐次會議討論的方式，著重於數據分析。預測顯示有差異，十位與會者預測今年將再降息兩次，而九位預計降息次數將減少。
鮑威爾未對具體案件發表評論。非農就業數據的修正與預期相符，鮑威爾不同意目前的市場定價。關稅主要影響仲介公司，它們打算將成本轉嫁給消費者。鮑威爾沒有提供他可能在 5 月離職的最新消息。今天傳遞的訊息是不確定性，這加劇了市場波動。
聯準會正試圖管理風險，而不是遵循清晰的道路，這創造了一個難以駕馭的環境。我們看到今天的波動率指數 (VIX) 躍升至 18 以上，這一大幅波動表明交易員應該考慮買入保護性資產或賣出短期期權的高溢價。
聯準會與市場預期脫節
我們看到聯準會的謹慎基調與市場預期之間存在脫節。儘管鮑威爾拒絕認可降息路徑，但聯邦基金期貨仍反映出11月會議前再次降息的可能性接近70%。這構成了一種情境：即將發布的數據，尤其是通膨和就業數據，將引發市場過度反應。關注勞動市場的「下行風險」至關重要。
8月就業報告顯示新增就業機會放緩至15萬個，失業率上升至4.1%，任何進一步的疲軟都可能迫使聯準會採取更溫和的立場。這使得押注低利率的長期選擇權更具吸引力，因為如果勞動市場惡化，這些選擇權可能會迅速重新定價。
同時，我們不能忽視，由於通膨尚未完全被抑制，政策仍然「限制性」。8月消費者物價指數顯示，核心通膨率仍維持在3.4%的水平，遠高於2%的目標。持續的通膨是聯準會猶豫不決的主要原因，並給交易員帶來了雙重風險。
這種情況與我們在2019年看到的周期中期調整非常相似。當時，聯準會也實施了幾次「風險管理」降息，但這並不意味著大規模寬鬆週期的開始。那段時期的市場交易震盪波動，顯示像標普500指數的鐵禿鷹策略這樣從橫向波動中獲利的策略，在未來幾週可能會表現良好。
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