市場洞察 
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歐洲央行政策制定者埃斯克里瓦強調了貨幣政策彈性的必要性。儘管他承認核心情景正在顯現，但不確定性尚未完全消除。埃斯克里瓦指出，通貨緊縮措施取得了成功，這反映了兩、三年前局勢的複雜性。歐洲央行認為目前2%的利率是合理的。
通膨風險
通膨風險被視為均衡，預計對經濟成長將產生輕微的負面影響。埃斯克里瓦在一次活動中重申了歐洲央行的中性立場，表示願意適應變化，但在沒有衝擊的情況下，不太可能對微小的目標偏差做出反應。鑑於歐洲央行已暗示將維持中立立場，我們認為他們近期沒有理由調整目前2%的利率。
最新的歐元區2025年8月通膨預估穩定在2.2%，與目標水準足夠接近，不會迫使央行採取政策反應。這表明短期利率波動率目前應保持在低點。由於隱含波動率可能高於實際波動率，在這種環境下，人們傾向於賣出選擇權以收取溢價。例如，可以考慮賣出短期歐元銀行同業拆借利率（EURIBOR）期貨的跨式選擇權等策略，押注利率將維持在窄幅區間內。然而，如果發生意外的經濟衝擊，這種方法將面臨巨大風險。
穩定觀點的主要風險
這種穩定觀點面臨的主要風險在於央行聲稱隨時準備採取任何行動。任何意外的地緣政治事件或能源價格的大幅波動都可能迅速改變這種平衡，並引發政策反應。因此，持有一些廉價的價外選擇權可以作為應對市場突然波動的審慎對沖。
我們也關注疲軟的經濟成長與緊張的勞動市場之間的衝突。2025年第二季GDP成長率僅0.1%，失業率仍接近6.3%的歷史低點，歐洲央行陷入了兩難。採購經理人指數（PMI）等前瞻性指標的進一步惡化，可能會決定未來降息的幅度。
回顧過去，我們記得2023年全年為因應當時的高通膨而進行的大幅升息。隨後的通貨緊縮趨勢促成了一系列降息，最終將利率降至目前的2%。這段歷史提醒我們，雖然當前時期看似平靜，但央行已經表明，當數據發生變化時，它將果斷採取行動。
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