市場洞察 
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閃光的並非只有金子。如今，白銀在市場上也煥發出新的光彩。
它們曾被視為對沖市場動盪的工具，如今已成為核心資產。自2023年以來，黃金價格飆升103%，而標準普爾500指數僅上漲72%。
僅在2025年，黃金價格就上漲了40%，白銀價格上漲了44%。黃金價格突破每盎司3600美元，創下歷史新高，白銀價格則達到每盎司41美元，創下2011年以來的最高水準。
資訊很明確：交易者們正重新思考在充滿赤字、通脹和政治風險的世界中，哪裡才是避風港。
推動股市上漲的三大支柱
這波漲勢源於三股力量。首先，赤字支出導致美國財政缺口膨脹至每年近2萬億美元，導致美國國債大量湧入市場，收益率升至11年來的最高水準。
當實際回報受到擠壓時，債券看起來不那麼有吸引力，因此資本轉向硬資產。
其次，黃金與股票的關聯度發生了變化。2024年，黃金與標普500指數的關聯度達到0.91，表明黃金不再僅僅是抵禦疲軟的保險，也是抵禦通脹和債務驅動型增長的對沖工具。
最後，隨著債券失去其作為投資組合支柱的作用，避險需求呈現出新的重量。
央行引領轉變
各國央行正在推動這一舉措。自1996年以來，全球儲備中的黃金持有量首次超過美國國債。
黃金約占外匯儲備的20%，超過歐元的16%。其動機很簡單：美國國債和SWIFT通道可能被凍結，而本土金庫中的黃金則無法凍結。
買入勢頭強勁，連續三年年增量突破1,000噸，是前十年增速的兩倍多。
中國是這一領域的領頭羊，每個月都在增加儲備，而俄羅斯、土耳其和印度也在增加儲備。
世界黃金協會的一項調查顯示，95%的央行預計全球黃金儲備將進一步增加，其中近一半的央行計畫增加本國黃金儲備。
官方部門需求的穩定增長表明，黃金的強勢不僅僅是週期性的，還反映了全球儲備的結構性再平衡。
白銀的雙重角色
白銀既受投資流入推動，也受工業需求支撐。僅在2025年6月，ETF增持白銀近1,000噸，使持有量達到約24,000噸。
零售市場對金幣和金條的需求依然強勁，而租賃利率則從接近零飆升至5%以上，顯示出稀缺性。COMEX期貨和倫敦現貨之間的價差也已達到1.20美元。
除了投資之外，白銀對綠色經濟至關重要，其用途廣泛，包括太陽能電池板、電動汽車和電子產品。這一工業基礎為白銀提供了強勁的需求基礎。
價格未來走勢
未來幾個月將取決於通脹和央行政策。如果通脹持續高企，且美聯儲放鬆貨幣政策，到2025年底，金價可能突破4000美元。
如果通脹降溫且實際利率上升，價格可能會盤整。白銀價格可能會跟隨黃金走勢，但波動幅度更大。若持續突破40美元，可能打開通向50美元的空間（上一次見於2011年），但若工業需求減弱，則可能遭遇更明顯回檔。
目前，預測顯示黃金韌性十足。赤字、通脹風險和央行購買給黃金提供了強勁支撐。
白銀兼具貨幣和工業需求，波動性較大，但若市場動能保持，也有潛在超額收益的機會。
本周主要走勢
在這樣的背景下，市場正在即時做出反應，本周的走勢已經在貨幣、大宗商品和股票之間劃出清晰的戰線。
美元指數已從97.90回落，若進一步走弱，可能跌破96.834。歐元/美元從1.1675小幅走高，有望觸及1.17795；英鎊/美元則從1.3510攀升，並測試1.35901。
美元兌日元已從148.10下跌，收盤跌破147.058，開啟上漲至146.298的通道。美元兌瑞郎也表現疲軟，若跌破0.7957，則可能跌至0.79148。
大宗商品貨幣正在上漲。澳元/美元目標價位為0.6690，紐元/美元則向0.6000邁進，美元/加元則跌破1.38574，目前關注1.3820。
油價依然波動，從62.70美元反彈，隨後回落至64.35美元。跌破61.804美元後，油價可能跌至58.40美元。
黃金價格正在盤整，支撐位在3,585美元和3,550美元，突破後可能指向3,835美元。白銀價格目前維持在40.511美元上方，多頭看好42.55美元。
美國股市依然強勁，標準普爾500指數測試 6,870 點，納斯達克指數有望達到 25,450 點。
加密貨幣走勢堅挺，比特幣從110,250反彈至116,200，以太幣突破4,585，可望突破。天然氣價格在2.97附近承壓。
在股票方面，聯合健康集團 (UnitedHealth) 維持在 326.22 以上，內在價值接近 410，而諾和諾德 (Novo Nordisk) 則從 52.80 上漲至公允價值 90。盈利勢頭為這兩家公司提供了支撐。
本週重要事件
本週市場將面臨大量的數據和央行決策，這可能會改變貨幣和大宗商品的趨勢。
9月16日（週二），焦點將轉向加拿大消費者物價指數（CPI）年比中位數和美國零售銷售月率。對加幣而言，通膨數據強勁可能強化人們對加拿大央行保持謹慎的預期，從而提振加元。
對於美元而言，零售額將作為消費者實力的晴雨表而受到密切關注，任何放緩都可能對美元造成壓力。
9月17日星期三，加拿大央行將公佈隔夜利率決議。鑑於經濟成長面臨阻力，市場對於政策制定者是維持利率不變還是暗示放鬆政策意見不一。
加幣可能會對政策基調和通膨環境保持敏感。
9月18日星期四，事件風險重重。聯準會將公佈聯邦基金利率，交易員不僅要分析利率決議，還要解讀其中有關經濟成長和通膨的措辭。紐西蘭將公佈GDP季率，在近期數據疲軟之後，這對紐西蘭元構成了關鍵考驗。
英國央行還制定其官方銀行利率，其中通膨控制和成長擔憂之間的平衡對於英鎊交易者來說至關重要。
9月19日星期五，日本央行將公佈其政策利率，為本週畫下句點。鑑於日圓對全球收益率差異的敏感性，即使是細微的基調變化也可能引發日圓市場波動。任何日本央行可能調整立場的訊號都將在外匯市場引發強烈迴響。
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