市場洞察 
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中國人民銀行（PBOC）負責管理人民幣（也稱為RMB）的每日中間價。該銀行實行有管理的浮動匯率制度，允許人民幣在中間價上下浮動。目前，此浮動區間為±2%。今日，中國人民銀行將美元兌人民幣中間價設定為7.1013，略低於預期的7.1021。人民幣兌美元前一交易日收盤價為7.1142。此外，中國人民銀行透過7天期逆回購操作注入了4,185億元人民幣，利率為1.40%，淨注入1,145億元。
人民幣貶值管理
我們看到中國人民銀行發出了放緩人民幣貶值的明確訊號。透過將中間價設定得高於市場預期，並顯著高於前一收盤價，央行表明其對人民幣近期疲軟感到不安。此舉旨在刻意管理市場預期，防止人民幣快速下跌。這次幹預正值中美利差持續擴大之際，聯準會的基準利率將在2025年全年維持在4.5%以上。這一利差加劇了資本外流，並在一年中的大部分時間裡持續對人民幣構成下行壓力。中國人民銀行的強勢定價是對全球這些強大宏觀經濟力量的直接回應。
同時，大規模流動性注入表明，主要重點仍然是支持國內經濟。2025年8月的最新數據顯示，工業生產成長弱於預期，當局正在確保捍衛人民幣匯率不會收緊國內金融環境。我們看到，在 2022 年和 2023 年的經濟不確定時期，這項策略被有效地用來平衡優先事項。
貿易對衍生性商品市場的影響
對於衍生性商品交易者而言，這種受管控的策略意味著，押注人民幣快速貶值的單邊操作現在風險更高。央行暗示將限制貶值速度，這應該會在短期內壓縮美元/人民幣選擇權的隱含波動率。這使得那些從較低波動率中獲利的策略（例如賣出勒式選擇權）更具吸引力。
未來幾週，我們預計該貨幣對將進一步區間波動，央行可能會透過更強的定價機制來捍衛7.20的水平。這種環境有利於利用缺乏大幅方向性波動進行交易。謹慎的做法是減少美元/人民幣多頭部位，並考慮確定風險的選擇權結構。
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