市場洞察 
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加拿大2025年8月通膨數據顯示，消費者物價指數（CPI）較去年同期上漲1.9%，略低於預測的2.0%。環比來看，CPI下降0.1%，預期上漲0.1%，上月上漲0.3%。加拿大央行核心CPI年增2.6%，略低於預期的2.7%。環比來看，核心CPI持平於0.0%，低於預測的0.1%。修定CPI維持在3.0%，符合預期，CPI中位數持平於3.1%。普通CPI從預期的2.6%降至2.5%。
降息訊號
這些數據支持加拿大央行在下次會議上可能做出的降息決定，預計很快只會再降息25個基點。一個關鍵的影響因素是汽油價格年減12.7%。不包括汽油，物價上漲了2.4%，接近央行的目標。消費者物價指數也受到手機產業價格穩定的影響，折扣期過後，服務價格較上季上漲1.5%。旅行相關成本也有所下降，8月旅行團價格下降9.3%，航空運輸成本下降7.6%。我們認為這份疲軟的通膨報告是加拿大央行在未來幾週繼續降息的明確訊號。
衍生性商品交易員可能會加大對降息的押注，買進三個月期CORRA期貨等工具，以對更鴿派的利率路徑進行定價。這證實了我們在2024年夏季央行首次降息時所看到的趨勢。
市場反應與預期
較低的利率預期應該會對加幣造成下行壓力。我們預期交易員將傾向於拋售加幣兌美元，從而可能推高美元/加元匯率。這種市場反應與歷史法則相符，低於預期的通膨數據往往預示著加元將出現一段時間的疲軟。
市場目前僅消化了約四分之一個百分點的降息預期，考慮到目前的數據，這個降息幅度似乎過低。這表明期權市場有機會在年底前以比目前預期更快的速度進行寬鬆。自2024年底GDP成長停滯在1%附近以來，經濟成長已大幅放緩，央行有充分的理由採取更果斷的行動。
這份報告與我們在過去一年觀察到的逐步降溫的整體經濟狀況相吻合。加拿大的失業率緩慢上升，在最近的勞動力調查中達到6.4%，高於2024年大部分時間6.1%的平均水準。就業市場疲軟使加拿大央行更有信心降息，不必擔心薪資-物價螺旋式上升。
然而，我們必須注意到，汽油價格大幅下跌12.7%在其中發揮了重要作用。剔除此波動性因素，通膨率仍維持在2.4%，更接近央行的目標。全球油價的任何突然反彈都可能迅速改變通膨前景，並挑戰當前的鴿派情緒。
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