市場洞察 
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上週，美國首次申請失業救濟人數上升至26.3萬人，超過預期的23.5萬人。這一成長導致市場重新調整對聯準會的預期，並推動美國股市創下新高。申請失業救濟人數的成長主要受到德州的影響，該州的申請失業救濟人數從16,604人增至31,908人，佔意外增幅的一半以上。德州的申請失業救濟人數激增可能是由於暫時事件造成的，因為它代表了疫情爆發以來的最高水準。
考慮季節性調整
考慮到季節性調整，波動更加明顯。下週初請失業金人數有可能下降，儘管該數據將在聯邦公開市場委員會（FOMC）決策之後公佈。市場對上周初請失業金人數飆升至26.3萬人反應過度。由於利率市場消化了聯準會更鴿派的立場，標普500指數創下新高。
這種反應完全基於勞動市場普遍疲軟的假設。然而，我們認為這種假設有缺陷，因為超過一半的意外數據來自德州的一次激增。該州的初請失業金人數創下2020年代初以來的最高紀錄，這可能是由於一次性裁員事件，而非普遍的經濟放緩。
剔除此異常值後，全國平均似乎更接近我們在2025年大部分時間看到的22萬至24萬的穩定區間。這種情況已導致隱含波動率下降，VIX指數跌破14。這使得選擇權價格相對便宜，從而創造了對沖市場可能誤讀數據的機會。我們認為，購買主要指數的看跌期權或VIX的看漲期權，可以為未來幾週提供寶貴的保護。
聯準會即將做出的決定
聯準會將在下週決策前夕看到這虛高的初請失業金人數。這可能導致他們發布略微謹慎的聲明，即使他們懷疑數據有乾擾。真正的機會可能出現在會議之後，因為我們預計下週的初請失業金人數將大幅下降，迫使市場迅速撤回其鴿派預期。
我們在2010年代末的地區性事件後也看到類似的數據扭曲，這導致數據恢復正常後市場出現了短暫但劇烈的逆轉。一個值得考慮的策略是，一旦市場意識到勞動市場並不像這份報告所暗示的那樣疲軟，就做好回調的準備。在我們等待更清晰的數據之際，淡化這波最初的強勢似乎是明智之舉。
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