市場洞察 
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先前核心物價指數的加速上漲主要歸因於服務成本而非商品成本的上漲，這在一定程度上緩解了關稅對市場的影響。受基數效應影響的能源價格預計將反彈，預計7月下降1.1%之後將上漲0.8%。食品價格也預計會上漲。
核心商品價格與市場預期
核心商品價格走勢強勁，MNI預測其季漲幅為+0.30%，高於7月的+0.21%。市場正在權衡降息50個基點的必要性，前提是通膨數據與預期有大幅偏差。預計到年底，聯準會將降息68個基點，但高於預期的通膨可能會改變這些預測。
消費者物價指數結果將影響聯準會下週決策的溝通策略。8月份消費者物價指數報告將於今天稍晚（2025年9月11日）發布，我們關注的關鍵細節是近期關稅的傳導效應。市場普遍預期核心物價指數將上漲0.3%，但真正的關鍵在於推動這項上漲的是商品還是服務。
核心商品價格指數的強勁上漲可能預示著通膨可能成為一個更大的問題。此前，我們昨天發布的生產者物價指數顯示，製成品投入成本上漲0.5%，為3月以來的最高水準。近期數據表明，企業成本上升，因此我們更有可能在今天的報告中看到核心商品價格上漲。
對交易員而言，這增加了聯準會今年稍後降息力度減弱的可能性。我們應該密切關注2025年12月聯邦基金期貨合約的走勢。市場目前預估年底前降息幅度約為68個基點，但強勁的通膨數據可能很快就會將降息幅度調整為僅50個基點。這意味著市場不再預期在9月和10月會議後會出現第三次降息。
市場反應與未來降息
我們從2022年和2023年的頑固通膨中吸取了教訓，在物價壓力不斷累積的情況下，聯準會不願降息。儘管下週降息25個基點似乎已成定局，但一份火熱的CPI報告將給央行一個理由，暗示在未來的會議上將採取「觀望」態度。這將降低人們對更激進寬鬆週期的預期。
在選擇權市場，我們看到防範市場低迷的成本正在上升。短期標普500指數選擇權的隱含波動率已升至四周高點15.2%，顯示交易員正在為市場大幅波動做準備。高於預期的CPI數據可能會導致股市拋售，因為對進一步降息的希望正在消退。
另一方面，如果核心商品價格再次走軟，這將強化人們對關稅影響目前仍然不大的看法。這將為市場開始消化下週降息50個基點的可能性開綠燈。這種情況下，債券殖利率可能會下降，科技股將引領大盤上漲。
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