市場洞察 
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中國正在探討幫助地方政府清償拖欠私部門債務的途徑，這些債務總額超過1兆美元。政府可能會要求國有銀行向地方政府提供貸款，以促進這些債務的償還。初步討論考慮在第一階段解決至少1萬億元人民幣（1400億美元）的欠私營企業的債務。總體目標是到2027年解決此問題，但尚未確定後續階段的具體資金援助金額。
地方政府實體拖欠企業和公務員的債務總額約為10兆元人民幣（1.4兆美元），相當於去年中國GDP的7%。這項財政負擔導致了社會緊張和私部門的不滿。政府拖欠付款正在引起私營部門的不滿，這威脅到中國更廣泛的經濟目標，例如追求「共同富裕」。解決這些未付債務對於維護社會和諧和經濟穩定至關重要。
鑑於可能推出大規模刺激措施，我們應該考慮做多已被打壓的中國股市。恆生中國企業指數今年以來一直難以守住漲幅，自2025年5月的高點以來已下跌逾8%。買進FXI等中國ETF的買權，可以利用槓桿曝險來應對未來幾週潛在的市場情緒變化。這項消息直接影響大宗商品產業，因為地方政府支出與基礎設施和建築業密切相關。
由於對中國房地產行業的持續擔憂，鐵礦石價格最近已跌至每噸115美元左右。2025年8月，中國房地產業新屋銷售較去年同期再下降25%。我們可以將此視為買入鐵礦石和銅期貨合約的機會，預期需求將復甦。即使在第一階段，此次幹預的規模也可能為人民幣提供支撐。
美元/離岸人民幣匯率一直穩定攀升至7.40，這一水準引發了人們對資本外流的擔憂。政府的果斷行動可能會扭轉這一趨勢，因此現在是考慮做空美元/離岸人民幣對或出售看漲期權的好時機。但是，我們必須權衡最初的1兆日圓與總共10兆日圓的問題。
我們看到，2023年和2024年類似的定向支持措施未能引發房地產債務危機後的持久復甦。謹慎的策略是將任何看漲押注與對中國指數的保護性看跌期權配對，以防這又是一次虛假的曙光。
這一消息對那些對中國需求敏感的全球市場也有明顯的影響。澳元是衡量中國經濟健康狀況的關鍵指標，一直疲軟，最近兌美元匯率跌破0.65。我們可以考慮建立澳元/美元對的多頭頭寸，以此來利用中國經濟活動可能出現的復甦。
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