市場洞察 
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2025年7月，美國批發銷售額成長1.4%，超過預期的0.2%增幅。此前，銷售額成長了0.3%。7月庫存成長0.1%，前值成長0.2%。此前庫存也成長了0.2%。
經濟影響
雖然這份報告被認為屬於較低級別，但庫存數據在GDP計算中發揮作用。由於關稅相關的囤貨和去庫存等活動，這些數據可能導致相當大的短期波動。7月的批發數據遠超預期，銷售額大幅成長。強勁的需求，加上低於預期的庫存增幅，預示著第三季經濟狀況強勁。
這表明企業正在成功地銷售庫存，而不是將其堆積在貨架上。從更宏觀的角度來看，這些數據意義非凡。我們剛剛看到8月就業報告表現強勁，核心通膨率在過去一個季度一直維持在3%以上。這份關於強勁潛在需求的報告幾乎肯定會讓聯準會在發出未來降息訊號時更加謹慎。
投資策略
對於衍生性商品交易員來說，這使得市場傾向於「長期維持高利率」的利率情境。我們預期利率波動性將會加劇，聯邦基金期貨的定價可能會發生變化，降低2026年初降息的可能性。這使得利率期貨的長期買權目前處於高風險狀態。
這與我們在2022年和2023年供應鏈混亂期間看到的大規模庫存累積截然不同。當時，囤積庫存是不確定性的標誌，但今天的數據表明，最終需求真正強勁，經濟週期正在變得更加健康。庫存銷售比最近降至1.32，目前遠低於那些動盪時期的1.45水準。
這種潛在的強勁表現可能是一個訊號，表明我們應該關注週期性行業ETF（例如工業和非必需消費品）的看漲期權，這些ETF受益於強勁的經濟。相反，我們可以考慮買入科技和公用事業等利率敏感產業的保護性看跌選擇權。持續高利率的前景為這些群體帶來了巨大的阻力。
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