市場洞察 
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甲骨文的季度收益和收入未達到分析師的預期，然而由於對雲端運算成長和新簽署合約的預測，該股盤後交易中出現成長。該公司在第一財季達成了四筆數十億美元的交易，剩餘履約義務增加至 4,550 億美元，較上年增長 359%。股價在盤後交易中上漲 26%，可能創下市值超過 5,000 億美元的美國公司單日最高漲幅。
甲骨文預計很快會有更多大合同，預計剩餘履約義務將超過 5,000 億美元。該公司上調了其雲端基礎設施成長預期，預計本財年收入為 180 億美元，成長 77%，五年內營收將達到 1,440 億美元。
對於第二季度，甲骨文預測營收以固定匯率計算將成長 12-14%，高於市場普遍預期，調整後每股盈餘預計在 1.61 美元至 1.65 美元之間。繼盤後飆升之後，我們看到甲骨文選擇權的隱含波動率觸及一年多來的最高水準。
這使得在未來幾週內賣出選擇權溢價成為一種頗具吸引力的策略。市場正在消化未來巨大的波動，我們可以利用這個機會，以低於新的預期股價的價格賣出看跌期權或看跌價差。
剩餘履約義務 (RPO) 大幅成長 359%，標誌著該公司成長軌跡的根本性轉變，證明了價格上漲的合理性。早在 2023 年 5 月，我們就已經看到英偉達的股票出現類似的情況，當時盈利驅動的大幅上漲形成了一個新的、更高的交易區間，並持續了數月。
透過買入看跌選擇權來對抗這種勢頭的風險極大，因為市場顯然專注於長期人工智慧驅動的雲端合約。根據目前的選擇權數據，30 天隱含波動率可能已躍升至 60% 以上，達到其年度波動範圍的 100 分位。
這種環境非常適合那些受益於時間衰減和波動性下降（通常被稱為「波動性崩盤」）的策略，這種下降通常發生在價格劇烈波動之後。今天上午，我們也看到分析師紛紛上調評級，平均目標價已升至 250 美元，為新的估值提供了進一步的支撐。
因此，主要策略應該是賣出 2025 年 10 月和 11 月到期的價外看跌期權信用利差。這使我們能夠收回虛高的溢價，同時為股價提供緩衝，使其穩定在新的價格區間。
如果甲骨文股價維持在我們選定的執行價格之上，這種確定風險策略就能獲利，既能利用看漲情緒，又能利用波動性最終的下降。
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